国航远洋业绩获券商研究机构关注，内外共振驱动成长可期

近期，国航远洋(920571.BJ)2025年年报及经营动作持续受到市场关注，东吴、开源、中泰三家券商先后发布研报，一致维持“增持”评级，对公司基本面、行业趋势及中长期成长形成共识，看好其在内外贸共振、运力升级、国际化提速背景下的业绩释放空间。

从行业基本面看，2026年全球干散货航运市场复苏趋势明确。船舶经纪公司Xclusiv数据显示，2026年前四月全球干散货货运量达5.067亿吨，同比增长9.6%，市场需求持续回暖;国内沿海散货市场同样景气上行，4月综合运价指数环比上涨10.1%，煤炭、粮食等货种运价走强，内外市场形成正向共振。开源证券分析师指出，2026年航运市场或呈现结构性偏紧、短期波动并存格局，西芒杜项目等持续拉动长距离运输需求，为运价提供支撑。

业绩端，公司2025年经营表现稳健。全年实现营业收入9.97亿元，同比增长6.51%;归母净利润2771.34万元，同比增长22.28%。其中第四季度归母净利润同比大增146.48%，盈利弹性突出。东吴证券分析师强调，内贸航线成为核心增长极，2025年内贸收入5.3亿元，同比增长66.57%，毛利率提升24.41个百分点，内贸营收占比升至53%，反映出公司对国内市场把握精准、运力投放有效。综合各券商观点，公司业绩的大幅改善，受益于公司新船集中布局内贸航线，与内贸高景气形成共振，推动盈利改善。

在经营战略层面，公司内外协同并进。国内航线持续贡献增量的同时，国际化布局稳步推进，近期国远海运(新加坡)正式开业，两家香港子公司已完成注册，形成区域运营支点，服务海外客户、统筹运力、拓展海外业务。公司与国内外大型货主建立长期合作，锁定优质货源，增强跨周期稳定性。船队方面，通过新船交付与老旧船舶处置，平均船龄仅约7年，低碳智能新船占比提升，运营效率优势明显。此外，公司近期完成1000万股股份回购，累计投入约1.09亿元，体现对自身价值的认可。

估值层面，券商预测趋于乐观。开源证券预计2026-2028年归母净利润分别为1.35/1.52/1.61亿元，对应PE为43.8/38.9/36.6倍;东吴证券预计同期归母净利润为1.63/2.14/2.48亿元，对应PE为34.4/26.1/22.6倍。机构普遍认为，在行业复苏、内贸高增、国际化推进与船队结构优化多重驱动下，公司成长确定性较强，估值具备一定吸引力。

总体来看，国航远洋在行业回暖周期中，依托内贸航运市场高景气、国际化布局提速、运力结构持续升级三重逻辑，基本面扎实、成长路径清晰。多家机构一致看好、业绩与估值匹配度提升，后续随着新运力投放与海外布局深化，公司有望持续受益行业红利，中长期成长值得期待。

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