A+H热潮涌动：2026年开门红，硬科技引领上市新浪潮

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明公子财经 | 原创出品

2026年的资本市场，以一场前所未有的“A+H”热潮拉开了帷幕。当北国的冰雪尚未消融，香港交易所的敲锣声已此起彼伏，奏响了开年最激昂的乐章。从工业机器人到内存接口芯片，从智能模组到微型传动系统，一批早已在A股证明过自己的硬科技龙头，不约而同地涌向香江，开启了一段全新的资本征程。

这不仅仅是企业上市路径的简单复制，更是中国优质资产在全球视野下的一次价值重估。2026年开年前两个月的数据，足以载入港股IPO的史册。

01

三箭齐发与十倍增长：

一场史无前例的开门红

2月27日，香港资本市场迎来了一个颇为罕见的景象：美格智能、兆威机电、埃斯顿三家A股硬科技企业同步启动H股招股。这三家分别代表通信模组、微型传动、工业机器人领域的细分龙头，用“三箭齐发”的声势，宣告了A股公司赴港上市节奏的彻底爆发。

这仅仅是冰山一角。

Wind数据显示，截至2月27日，2026年以来已有24家企业完成港股IPO，其中10家为A股上市公司，占比超过四成。更令人惊叹的是，港交所目前388家排队企业中，有110家是A股公司，占比接近三成。这一数字对比强烈——2025年全年总共仅有19家A股公司赴港上市，而2026年仅用了不到两个月，数量已超过去年半数。

资金的流向更为直观。

截至2月26日，2026年港股IPO募资额已突破892亿港元，较2025年同期的不足百亿港元激增逾10倍。其中，牧原股份、东鹏饮料两家A股公司分别以超100亿港元的募资额位居前列，澜起科技、壁仞科技等紧随其后。这样的吸金能力，让香港在全球主要交易所的竞争中一马当先。

02

硬科技唱主角：

从“想去”到“能去”

与以往金融、消费类企业主导不同，这轮“A+H”浪潮的主角是清一色的硬科技。

2月9日，全球内存接口芯片龙头澜起科技登陆港交所，上市首日股价飙涨63.72%，市值突破2100亿港元，创下芯片股在港的亮眼表现。作为全球市占率第一的内存互连芯片供应商，澜起科技在科创板上市后，再次拥抱港股，其基石投资者名单中赫然列着GIC、高瓴、摩根士丹利等国际顶级机构。

埃斯顿，这家2024年位列全球工业机器人制造商第六、并在国内市场上首次超越外资品牌登顶的中国企业，此次H股发行引入了嘉实基金、亨通光电、海天国际等知名基石投资者。兆威机电的基石阵容更是堪称“豪华”，高瓴、未来资产、高毅资产等21家境内外机构合计认购约6.52亿港元。

从半导体到人工智能，从机器人到智能汽车产业链，硬科技企业成为港股市场最受欢迎的稀缺标的。

港交所的数据显示，仅今年1月，壁仞科技、智谱、天数智芯、MiniMax等AI公司集中上市，吸引了来自阿联酋、新加坡、韩国、瑞士等国的长线基金，基石认购率平均达到发售规模的58%。截至目前，在港交所递表的AI价值链公司已有约20家。

华泰证券策略分析师李雨婕指出，港股IPO市场的火爆是“制度优化与流动性宽松共振的结果”。港交所推出的“科企专线”服务、优化18C章上市门槛等改革，大幅降低了硬科技企业的上市壁垒。

03

折价收敛与估值重构：

国际信心的转折点

“A+H”热潮的背后，一个深刻的市场变化正在发生——AH股溢价正加速回归理性。

恒生AH股溢价指数2月27日报收118.17点，处于2014年以来的低位，较2025年底的123.46点继续下行。这意味着A股相对H股的溢价持续收窄，两地估值差距逐步弥合。

更值得关注的是，A股对H股出现折价的公司数量已从去年底的3家扩容至8家，包括宁德时代、招商银行、药明康德、美的集团等巨头。其中，宁德时代的折价幅度长期超过22%。

“这反映的是国际资金对中国资产信心的根本性转变。”华大证券首席宏观经济学家杨玉川认为，中国产业链的强大竞争力与科技快速发展，正在改变国际投资者的认知——中国的优秀资产不仅不应有风险折价，反而应当享有估值溢价。

瑞银证券全球投资银行部联席主管谌戈也观察到，高质量行业龙头的H股较A股折价正持续收窄，甚至个别出现H股股价超过A股的现象。“这背后不仅是港股流动性回升，更深层次的原因在于全球估值体系的重构。”

九圜青泉科技首席投资官陈嘉禾则从另一个角度解读：随着港股对A股的折价优势减弱，A股市场的优质标的反而变得更有吸引力。“从长期价值投资来看，当前A股相对估值的吸引力正在不断提升。”

04

不止于融资：

一场治理与定价的深度变革

然而，如果仅仅将“A+H”热潮理解为“圈钱”，无疑低估了这一轮趋势的深远意义。正如市场人士所言，“A+H”扩容不只是上市路径之变，更是资本与产业逻辑重塑的结果。

首先是治理能力的跃升。

香港市场在信息披露、公司治理和ESG方面高度对标国际规则。选择“A+H”上市，意味着企业需同时接受两地监管框架的约束——更严格的信息披露节奏、更透明的董事会结构、更规范的关联交易管理。这在短期内会增加合规成本，但长期看，规范的治理本身就是信用资产，有助于增强企业在全球产业链中的议价能力。

其次是定价逻辑的校准。

A股以本土散户资金为主，而港股机构投资者占比高，更强调盈利确定性与现金流质量。同一家公司在两地上市，等于置身于两套定价体系中接受检验。跨市场的比较与套利机制，会倒逼企业用业绩回应估值差异，推动投资者回归基本面分析，从而压缩情绪性溢价，提升资源配置效率。

第三是长期资本的对接。

硬科技企业研发周期长、资金需求大，对“耐心资本”依赖度高。香港市场汇聚了众多主权基金、养老金及国际长线基金，通过H股平台，企业可为长周期研发获取更稳定的资金支持。

沙利文捷利研究总监袁梅认为，通过“A+H”模式，企业可同时对接内地与国际资金，构建跨市场资本平台，有效对冲单一市场波动风险，并借助港股引入国际长线资金优化股东结构。

05

展望：从热潮走向常态

高盛集团董事长苏德巍公开表示，2026年港股IPO市场有望迎来强劲复苏，并将成为“非常好的一年”。安永预计，2026年港股将有180宗新股上市，募资额或达3200亿港元。

展望未来，“A+H”将呈现三大趋势：

第一，硬科技持续主导。人工智能、半导体、新能源、生物科技等领域的龙头企业，将继续成为赴港上市的主力军。港交所针对特专科技公司的制度红利，将进一步吸引未盈利但具备核心技术的企业。

第二，估值趋向一体化。随着两地互联互通机制深化，AH股价差将持续收窄，优质资产的定价逻辑将更加全球化。这不仅利好港股投资者，也将倒逼A股估值体系更加理性。

第三，国际化色彩更浓。值得注意的是，目前已有超过10家国际企业在港交所排队，主要来自东南亚。境外企业的出现，进一步巩固了香港作为连接中国与世界资本枢纽的地位。

陈嘉禾提醒投资者，在这一轮热潮中应保持清醒：“人弃我取，人取我予是投资的核心逻辑。当前A股相对估值的吸引力正在提升，投资者应多关注A股市场的优质标的。”

从产品出海到资本出海，从本土定价到全球定价，中国硬科技企业正在经历一场深刻的蜕变。2026年的这场“A+H”开门红，或许只是一个开始。当越来越多的中国智造插上国际资本的翅膀，我们将在全球产业链的更高处相见。

毕竟，真正的龙头，从不畏惧在更大的舞台上接受检验。

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