华成电力赴港IPO：能源转型叠加AI赋能，稀缺资质构筑增长护城河

近日，华成电力正式向港交所主板递交上市申请，力高证券与浦银国际为其IPO整体协调人。这家深耕电力行业二十余载的综合性能源解决方案供应商，凭借其在新型电力能源领域的全链条布局以及在AI技术上的前瞻性卡位，有望在万亿级的能源转型赛道中迎来新的增长飞轮。

稀缺资质构筑壁垒，业绩增长动能强劲

华成电力成立于2003年，总部位于广东珠海，业务覆盖“源、网、荷、储”全链条，包括前期勘察设计与咨询、中期EPC总承包以及后期运维与新能源项目投资。招股书显示，根据弗若斯特沙利文的报告，华成电力是广东省仅有的两家同时拥有电力项目设计及咨询甲级许可证的私营企业之一。这使其在承接各类大型及复杂电力项目时具备了天然的竞争优势，构筑了极高的行业准入门槛。

这一竞争优势已直接体现在公司的财务数据上。招股书显示，华成电力在2025财年实现营业收入约4.07亿元人民币，同比大幅增长26.4%；年内溢利及全面收益总额达3691.9万元，保持稳步增长。其中最核心的EPC（工程总承包）服务在2025年贡献了约84.5%的营收，成为拉动业绩的核心引擎。

值得注意的是，华成电力的盈利能力正在持续优化。公司在2023财年至2025财年间，毛利率从18.2%显著提升至26.5%。业绩反弹与利润率提升的背后，是公司在新能源（风电、光伏）领域长期布局的收获。公司曾参与港珠澳大桥及深中通道等国家级标志性基础设施项目，过硬的技术实力与品牌声誉为带来了稳定的优质客户群。

在手合约充沛，现金流有望迎来拐点

虽然市场有观点关注其经营现金流为负的问题，但深入剖析招股书不难发现，这主要是由于EPC业务高速扩张带来的合约资产增加所致，属于成长型企业在规模扩张期的阶段性特征。

从前瞻性指标来看，华成电力的未来收益具有较高的确定性。截至2025年12月31日，华成电力未完成项目的合约价值高达约20.05亿元人民币，较2023年末的9.6亿元增长超过一倍；在手合约数量亦从360份增加至442份。充裕的在手订单为公司未来一到两年的收入结算提供了强有力的支撑。随着这些大型项目陆续通过竣工验收并进入结算周期，巨额的合约资产将转化为实际现金流入，届时公司的现金流状况将迎来确定性的改善。

抢跑“AI+电力”赛道，开辟第二增长曲线

华成电力此次IPO的最大亮点，在于其不仅仅是一家传统的电力工程企业，更是一家具备深厚技术底蕴的“硬科技”公司。在“双碳”目标推动能源结构深刻变革的当下，AI与数字化已成为新型电力系统的刚需。

招股书披露，华成电力是国内较早将人工智能系统性应用于电力设计与运维领域的企业之一。截至2025年12月31日，公司已累计拥有65项注册专利及13项注册著作权。公司自主开发的Zeno AI设计平台已深度嵌入日常作业流程，原本耗时费力的电缆路径规划、风机自动选址、光伏区自动排布及可行性研究报告初稿撰写，均已实现AI智能化处理，极大压缩了工时并提升了交付效率。

此外，公司在AI运维领域的布局同样前瞻。华成电力已申请“基于人工智能的光储直柔系统及其调度检测方法”等核心专利，旨在通过AI故障预警、智能调度与数据分析，大幅降低新能源电站的人工巡检成本并提升发电效率。

此次IPO募集资金的最大投向正是“利用AI推进业务流程及解决方案组合”及“开发新能源电力项目的AI运维服务”。这标志着华成电力正从以工程建设为主导的商业模式，向“工程+技术+运营”的更高维度进化，致力于成为能源数字化转型的领军者。

华成电力此时登陆港股，不仅是为了拓宽融资渠道，更是为了借助国际资本市场的平台，加速其在AI能源解决方案领域的布局。凭借稀缺的甲级资质护城河、高达20亿元的饱满在手订单，以及极具想象空间的“AI+电力”战略，华成电力有望在万亿级的中国能源解决方案市场中占据更有利的位置，实现从区域性龙头向全国性乃至国际化综合能源服务商的跨越。

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