撰稿|方野
编辑|stone
股价在一年多的时间暴涨10倍后，东山精密（002384.SZ）30.6万股东的神经，变脆弱了。
01/
股价突遭跌停
6月1日，因为几篇“小作文”，东山精密股价放量跌停，全天成交额267亿元，这也是东山精密年内第一次跌停。
在此之前，东山精密股价走出了一波波澜壮阔的上涨行情。
自2025年4月9日盘中最低点21.55元/股，到2026年5月27日盘中最高点234元/股，一年多一点的时间，东山精密股价暴涨超10倍。
这种情况下，获利盘巨大，但凡有一点风吹草动，资金的出逃都在所难免。
6月1日早盘，社交平台上开始流传多条负面传言，内容包括：东山精密为推动索尔思台湾业务收购涉嫌行贿；实控人因无锡国资出售索尔思后股价暴涨，面临国资委追责、不敢回国；H股上市批文因此延后；海外大客户订单交付出现问题；核心业务发展不及预期……
这些传言以"小作文"的形式快速扩散，点燃了高位筹码的恐慌情绪。
10点30分，东山精密触及跌停板。午休前跌停板一度打开，但抛压并未缓解。午后2点30分，股价再度封死跌停，最终报收191.75元。
02/
董事长辟谣
6月2日，东山精密董事长袁永刚组织电话会议，正面回应了市场谣传。
第一，收购合规问题。
ODI审批仅需发改委大额非敏感事项备案，已正常获批，不存在违规问题。索尔思光电已于2025年10月完成并表，收购全程由全球Top 3律所把关，实控人从未出现"不敢回国"的情况。
第二，客户订单问题。
Meta、微软、英伟达等核心客户的订单没有任何砍单，全部正常推进。800G光模块订单能见度超千万只，1.6T光模块下半年将批量交付。
第三，产能问题。
当前光模块产能为50万只/月，2026年底目标升至100万只/月，泰国基地计划2026年下半年量产，年产能规划1000万只。光芯片方面，100G EML当前产能10万片/月，年底达22万片/月，为全球最大规模。单波400G EML已向英伟达送样，Q4量产。Meta已锁定2027年约1亿颗光芯片产能，上游关键原材料产能和价格已锁定2至3年。
第四，业绩与减持问题。
公司 2026年全年净利润预期维持50亿至60亿元。控股股东质押操作均为存量调整，无新增杠杆，无平仓风险，承诺不减持、不套现。
电话会议内容一经传出，市场信心快速回暖。
当日，东山精密股价高开，至收盘报收210.93元/股，以一个涨停板实现了教科书般的“反包”修复。
03/
基本面无忧
喧嚣过后，回到基本面，这家经历了一跌一涨的上市公司，究竟是什么来头？
东山精密的起点，要追溯到40年前的苏州东山镇。
1980年，创始人袁富根凭着一手钣金和五金冲压手艺，开办了一个小型工厂，生产电视天线等五金件。
1998年，袁富根的两个儿子，20岁的袁永峰和19岁的袁永刚加入公司。袁永峰深耕工厂车间和生产管理，弟弟袁永刚负责战略与国际谈判，两兄弟分工明确。
袁永刚在2010年推动公司登陆深交所，并在随后的十年里操盘了多笔关键并购：收购牧东光电、维信电子切入苹果供应链，收购Multek完善PCB矩阵，一步步将一家钣金工厂打造为全球前三大PCB供应商。
如今，东山精密的产品组合早已今非昔比。
2025年公司实现营收401.25亿元，同比增长9.12%，归母净利润13.86亿元，同比增长27.67%。
分业务看，核心PCB业务收入占比63.9%，精密组件业务14.8%，触控面板及显示模组业务14.9%，而最受资本市场关注的光模块业务，也就是2025年10月收购并入的索尔思光电，在2025年贡献收入14.36亿元，占比仅3.6%。
然而恰恰是这占比仅3.6%的新业务，成了引爆市值的“核按钮”。2026年一季度，光模块业务完成全面并表后，公司营收飙升至131.38亿元，同比增长52.72%；归母净利润11.10亿元，同比暴增143.47%。
收购索尔思，让东山精密从“果链精密制造企业”一步跨入了“光芯片+光模块+AI PCB”的AI算力黄金赛道，估值体系彻底重置。
04/
收购索尔思带来的变化
说到底，东山精密一年10倍的涨幅，核心就押注在两件事上：索尔思的光芯片能力和AI PCB的全球领先地位。
收购索尔思是这盘大棋最关键的一枚棋子。
这家公司是全球为数不多能同时自主完成光芯片设计与制造、光模块封装的三家IDM厂商之一，也是国内少数具备100G及200G光芯片量产能力的企业。
换句话说，当绝大多数同行还在为芯片缺货而焦虑时，东山精密自己就能造光芯片，构建起同赛道罕见的“芯片+模块+PCB”垂直一体化能力。
公司在电话会中透露，光芯片产能规划翻倍至20亿颗，英伟达400毫瓦芯片Q4送样，Meta相关业务已落地。
PCB业务方面，根据灼识咨询数据，以2025年收入计，东山精密是全球第一大边缘AI服务器PCB供应商，市场份额26.9%、全球第二大软板供应商，市场份额24.5%，以及全球前三大PCB供应商。
今年一季度PCB行业景气度极高，部分客户接受的涨价幅度已经提升至35%。同时，公司在苹果链的业务也相当稳固，是iPhone柔性电路板核心供应商，泰国工厂软板已完成主要客户验证。
袁永刚在电话会中表示，明年苹果业务利润率有望显著提升，折叠机新品有望提振需求。
目前，公司还在推动港股“A+H”两地上市，袁氏父子三人合计持股约33.26%，最新持股市值已超1200亿元。
截至2026年6月2日收盘，东山精密的滚动市盈率（TTM）为189倍，远超行业平均的88倍。
此外，其市盈率历史分位数超85%，这也意味着，当前的东山精密，比其历史上85%以上的时间段内都贵。
这次“小作文”事件中，东山精密因为基本面足够硬、管理层回应足够快，所以市场选择用涨停来投票。
但是，同时也说明了，它当前的估值已经隐含了相当乐观的预期。一旦任何环节出现预期差，市场的反应都会很激烈，无论是向上还是向下。
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