反内卷+技术赋能共振，合盛硅业以激励驱动创新布局，穿越行业调整期

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近日，合盛硅业（603260）发布公告，公司回购专用证券账户持有的204.76万股公司股票已于1月27日以非交易过户的方式过户至“合盛硅业股份有限公司－2025年员工持股计划”。在行业持续深度调整期下，龙头企业的战略定力与破局能力尤为重要。合盛硅业本次员工持股计划重点面向中级管理层和核心技术骨干，锁定期将达到2027年以后，在行业“反内卷”加速落地、硅产业链加速反弹的时间点上，合盛硅业将员工利益与公司中长期成长深度捆绑，释放出管理层瞄准长期成长的鲜明信号，有望提振市场信心。

员工持股绑定中长期成长 强化激励约束属性

合盛硅业作为全球工业硅与有机硅产能的“双料冠军”，也是国内硅基新材料行业中业务链最完整的企业，从2025年10月宣布实施新一轮员工持股计划，稳定核心管理技术团队人员，为企业穿越周期调整迷雾积蓄能量。

公司在《2025年员工持股计划（草案）》中指出：本次员工持股计划以利润分配激励贡献者，凭考核机制优中选优，凝聚人心，护航公司健康发展；进一步改善公司治理水平，提高员工的凝聚力和公司的竞争力，促进公司长期、持续、健康发展；有助于充分调动公司员工对公司的责任意识，吸引和保留优秀管理人才和核心骨干，进一步增强员工的凝聚力和公司的发展活力。

据公告披露，本次员工持股计划的股票来源为公司回购股份。截至2024年12月26日，公司累计回购股份977.44万股，占当时总股本比例0.83%，累计支付资金5亿元（不含税费），此次员工持股计划拟使用其中的330万股，约占回购规模三分之一。

值得注意的是，本次员工持股计划拟筹集资金金额上限为1.55亿元，资金来源为公司提取的激励基金，为员工合法薪酬的浮动部分，锁定期为公司公告最后一笔标的股票过户至本员工持股计划名下之日起12个月和公司公告最后一笔标的股票过户至本员工持股计划名下之日起至2027年1月1日的孰长时间。在资本市场普遍关注激励举措“真金白银”投入程度的大背景下，这一安排强化了激励的约束属性。

同时，叠加有机硅等产品价格企稳回升及政策反内卷框架强化供给约束，合盛硅业这次内部激励，被市场普遍解读为押注新一轮硅基新材料景气周期的关键一笔。

锚定高端赛道 以技术创新与产业链延伸破局

2025年，硅基新材料行业在“反内卷”政策引导与市场自发调整的双重作用下，迈入供需重构周期。作为支撑光伏、新能源汽车、精细化工等战略性新兴产业的核心底座，硅基产业此前多年的产能高速扩张导致供需矛盾凸显，而2025年以来行业自律与政策干预的协同发力，正推动行业从“价格战”转向“价值竞争”。

面对行业格局的深刻变化，合盛硅业并未局限于现有产能优势，计划通过高端化布局与产业链上下游延伸，提前抢占行业修复期的增长先机。

相关领域的布局，都离不开强大的研发团队，以及长期的较高水平的研发投入，2020年以来公司累计研发费用投入超过26亿元，推动公司在新产品布局中保持优势。截至2025年6月30日，公司取得授权专利727项，其中发明专利93项，主导或参与各类标准的制定或修改六十余项，发表科技文章五十余篇。

公司不仅高度重视技术开发，还将技术研发成果转化为生产力落到了实处，技术研发团队深入生产一线，在提产提质、节能减排、智能制造、绿色生产等方面技术开发研究达到了较高的水平，并且技术研发团队在补链、扩链、强链上进行了产业链的延伸，推动公司布局一系列新产品。

合盛硅业未来战略清晰，重点布局于第三代半导体碳化硅、有机硅深加工等方面，旨在通过技术创新与产业链的延伸来应对外部环境及行业周期的波动。在碳化硅领域，合盛硅业正加快第三代半导体材料的发展步伐，6英寸碳化硅衬底已全面量产，8英寸碳化硅衬底已开始小批量生产，12英寸碳化硅衬底正常推进中，碳化硅产品良率处于国内企业领先水平，在关键技术指标方面已追赶上国际龙头企业水平。

对于有机硅深加工，公司将重点放在开发高附加值终端产品上，加速布局氨基硅油、电子级有机硅凝胶、医疗级硅胶等高附加值产品，向下游高端应用拓展，应对出口退税政策调整、突破内卷。

行业反内卷显效 硅基材料供需格局持续优化

2025年上半年工业硅受需求疲软影响价格承压，但随着下半年行业“反内卷”共识形成，叠加光伏产业链需求修复预期，工业硅价格逐步回升。百川盈孚数据显示，截至2025年12月31日，中国P型、N型多晶硅市场现货价格较年初分别上涨33.33%、31.74%。据其预测，2026年多晶硅市场预计将经历深度调整后的供需再平衡，整体呈现“产能出清加速、价格企稳为主、行业集中度提升”的趋势。‌市场将在政策引导与市场机制博弈中逐步修复，行业竞争焦点从规模扩张转向成本控制与产品升级，长期随着产能出清到位与全球能源转型需求释放，市场有望迈向健康发展轨道。

有机硅领域的变化更为显著，供给端方面2025年四季度中下旬行业龙头企业联合启动自律措施，有效缓解了此前供过于求的局面。同时，有机硅产能扩张周期终结，2025年全年无新增产能释放，预计2026年亦无新增产能，供需格局或将进行重构。

需求端方面，有机硅作为“工业味精”广泛应用于建筑、电子、汽车等终端领域，随着国内稳增长政策发力与出口市场逐步复苏，有机硅需求端有望迎来持续修复。国海证券预测2025-2027年有机硅下游消费量年均增长率可达7.0%~8.8%。

在行业深度调整期，龙头企业的全产业链布局优势愈发凸显，合盛硅业作为工业硅与有机硅“双料冠军”，凭借从上游原料到下游深加工的完整布局，在周期波动中展现出强劲的抗风险能力，在行业供需改善、“反内卷”政策中或将率先受益。

合盛硅业是行业内为数不多的能同时生产工业硅、有机硅和多晶硅，从而形成协同效应的企业之一。三者所产生的协同效应首先体现在相互的稳定器作用上，即一方面工业硅业务为有机硅和多晶硅业务提供了充足的原料保障，另一方面有机硅和多晶硅业务的原料需求也起到了稳定工业硅销售的作用。

合盛硅业“煤-电-硅”一体化全产业链模式，具备能耗更低、可内部消耗工业硅的优势。全产业链模式使得公司在行业极度低迷时，仍能保持相对的成本优势。同时财报显示，通过精细化管理与技术升级，其大部分工业硅炉台的直接冶炼电耗已降至万度以下。

同时，公司内部工业硅、有机硅生产和研发部门的沟通效率和沟通成本显著优于外部厂商之间的沟通情况，这有利于公司更合理的安排生产计划、协调产品标准、解决技术问题，从而提高生产设备的使用效率，降低成本。在行业持续深度调整的当下，合盛硅业完整的硅基新材料产业链的布局形成了极大的优势。

对于合盛硅业这样的行业“链主”而言，当前的周期低谷既是压力测试，也是战略机遇期。其通过一体化模式构建的成本韧性、通过智能制造提升的经营效率、以及通过高端化布局瞄准的未来赛道，共同构成了其穿越周期的能力。

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