世纪互联盘中狂飙逾30%！宁德时代关联方入局，山高控股拟“让位”第一大股东

5月13日，世纪互联（VNET.US）宣布引入新的战略投资者，PJ Millennium I Limited与PJ Millennium II Limited将以每股普通股1.4486美元（每ADS 8.6914美元）的现金对价，从山高控股（00412.HK）实益拥有的两家主体处，合计收购最多6.5亿股A类普通股，总代价最高达9.42亿元，约合人民币64亿元。交易完成后，买方将合计持有公司约38.1%股份，一跃成为第一大股东。

公告显示，两家买方公司均为PJ Millennium Limited Partnership的全资子公司。该合伙企业的普通合伙人为Lochpine BG I GP Limited，系宁德时代（300750.SZ）的非控股、非合并关联方。

或受此重磅利好刺激，美国时间5月13日，世纪互联盘中一度狂飙超30%，收涨25.06%，报11.28美元/股，最新市值32.11亿美元。

不过，对于卖方山高控股来说，这或许是一笔不得已而为之的交易。

图片来源：图虫创意

左手新能源，右手算力

公开资料显示，山高控股历经多次改名和转型，其前身为中国新金融，2016年，山东高速集团拿下其控制权，将其定位为境外投融资平台，主攻产业投资、牌照金融服务。

2022年，山高控股出资46.85亿港元，认购山高新能源43.45%股份，成为后者控股股东，2024年12月，又增持股份至56.97%。山高新能源主要从事光伏发电、风力发电及清洁供暖业务，山高控股也由此踏入新能源赛道。

2023年，山高控股则斥资2.99亿美元，拿下本次公告中的主角世纪互联42%股份，坐稳第一大股东位置。

值得一提的是，按此次公告中的成交价估算，山高控股对世纪互联的投资或浮盈约6.43亿美元，收益率高达215%。

资料显示，世纪互联成立于1996年，是中国第一家美股IDC上市公司。世纪互联致力于为客户提供业界领先的数据中心、智算中心（AIDC）、网络以及基于数据中心的云计算交换连接、混合交付等云计算综合服务及解决方案，打造具有核心技术、超大规模运营能力、高附加值的数字基础设施运营平台。

根据世纪互联2025年四季度及全年业绩报告，截至2025年12月31 日，公司批发IDC业务投运容量为889MW，较2024年底的486MW大幅增长82.9%；零售IDC业务方面，公司投运机柜49863个，客户使用机柜31906个，利用率为64.0%。

2025年，世纪互联实现全年收入99.49亿元人民币，同比增长20.5%；经调整EBITDA 29.78亿元，同比增长22.6%。

两笔收购完成后，山高控股左手新能源，右手算力，紧接着便开始推动两大板块融合发展，制定了“算电协同”的战略。山高控股和世纪互联此前已落子乌兰察布，总投资210亿元建设源网荷储一体化项目。

手握两个热门概念之外，与华为的合作则又为山高控股添了一把火。据媒体报道，2025年5月，山东高速集团与华为合作，探索绿色算力与清洁能源两大场景。作为主要承载方，山高控股将为零碳园区、车路协同、智能驾驶等项目，提供绿电供应和算力支持。

山东高速集团官方微信公众号显示，“集团与华为签署战略协议，加快推进交通基础设施数字化转型；集团权属单位山高控股与相关合作单位签署协议，为集团在港及海外业务发展提供有力支持。”

多重利好下，山高控股的股价如同坐上了火箭，从5.5港元/股起步，三个月内飙升至18.95港元/股，涨幅超过3倍，2025年8月中旬，公司市值一度超过1100亿港元。

业绩与股价齐跌

不过，这种疯狂的上涨未能持续。2025年9月18日晚，香港证监会披露，山高控股的两大股东山东高速集团、JS High Speed Limited，累计持股68.5%；20名股东共持股24%；其它股东仅持有4.53亿股，持股比例为7.54%。

香港证监会提醒：“由于股权高度集中于少数股东，即使少量股份成交，股价也可能大幅波动。”

次日，山高控股便大跌76%，市值蒸发640亿港元。

为了稳住股价，2025年9月19日，山高控股管理层出手，宣布回购股份，效果立竿见影，9月22、23日公司连涨两天。如今看来，这更像是“回光返照”，公司股价很快便继续走低，此后一直在低位徘徊。

2026年5月14日，山高控股公告短暂停牌，停牌前最后一个交易日公司的股价为1.17港元/股，最新市值70.43亿港元，相较于历史高点已下跌超93%。

值得关注的是，山高控股在投资上还曾“踩雷”。2026年3月，公司公告，其全资附属公司中国山高资本（香港）有限公司认购的一笔1亿美元票据，在历经近五年的法律诉讼与破产重整程序后，最终或将只能收回约1.74亿元人民币，预计亏损约5.31亿元人民币，这也影响了公司2025年的业绩。

财报数据显示，2025年，山高控股实现营收50.27亿元，归母净利润为亏损5.37亿元。

实际上，山高控股的盈利能力一直不稳定。根据财报，2022-2024年，公司的营业收入分别为41.93亿元、49.98亿元、55.81亿元；归母净利润分别为-4.58亿元、1364.30万元，5391.1万元。

资金状况方面，截至2025年年末，山高控股的资产负债率为73.64%，公司的现金及现金等价物为52.21亿元，叠加受限制存款及现金、交易性金融资产共87.34亿元，但同期公司的流动负债高达189.15亿元，其中短期借款便高达158.27亿元，存在一定的偿债压力。

今年4月，山高控股还经历了一次人事变动，李天章卸任董事局主席，康建接任。个人简历显示，康建自2025年2月至2026年4月期间担任山东高速四川产业发展有限公司董事兼总经理，此前曾在威海银行（09677.HK）、齐鲁高速（01567.HK）、山东高速（600350.SH）等多家公司任职，拥有超三十年金融、投资及企业管理经验。

借着此次转让世纪互联股权回笼资金的契机，山高控股又能否完成困境反转？

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