政策与业绩共振，创新药价值重估正当时

近期，医药生物板块在沉寂许久后再度爆发，尤其是创新药与CRO(合同研究组织)方向表现抢眼，多只个股涨停。这并非单纯的情绪修复，而是在政策暖风频吹与基本面实质性反转的共振下，行业正迎来价值重估的关键时刻。

政策暖风频吹

从消息面来看，近期政策端对医药生物尤其是创新药领域的支持力度明显加码，成为本轮行情的重要催化剂。

国家药监局近日印发的《关于开展医疗器械临床创新成果转化“春雨行动”的通知》，明确提出支持医疗器械临床创新成果转化。这一政策虽然聚焦医疗器械领域，但其释放出的对生物技术产业整体发展的支持信号，被市场解读为监管层持续鼓励创新的积极姿态。

更具标志性意义的是，2026年《政府工作报告》首次将生物医药列为“新兴支柱产业”，与集成电路、航空航天等国家战略新兴产业并列。这一历史性定位跃升，为整个行业注入了长期信心。

与此同时，4月1日起，2026版医保目录与癌症门诊报销政策全国统一执行。新版目录新增114种药品(含50种1类创新药、36种抗肿瘤药)；同时癌症门诊报销比例大幅上调，职工医保不低于90%、居民医保不低于80%，取消多数地区起付线、打通双通道报销。

多位市场分析人士指出，政策端从产业定位、审评审批、医保支付等多个维度形成合力，创新药产业的制度环境正迎来系统性改善。

产业层面的积极信号也在持续释放。国家药监局最新数据显示，今年前三个月，我国创新药对外授权(BD)交易总额已突破600亿美元，接近2025年全年1357亿美元总额的一半。截至3月27日，年内已有10款创新药获批，其中国产创新药占据8席，创新药产业保持良好发展势头。

业绩验证时刻

政策利好之外，更为扎实的支撑来自基本面的实质性改善。随着2025年年报密集披露，创新药企业的盈利拐点正在得到验证。据Choice数据显示，截至4月1日，已有81家创新药企业披露2025年年报，其中业绩增长或改善的药企共51家，占比约63%。

三生国健交出了一份亮眼的成绩单：2025年实现营业收入41.99亿元，同比增长251.81%；归属于上市公司股东的净利润28.99亿元，同比增幅高达311.49%。营收和利润双双爆发式增长，展现出创新药产品放量后的巨大弹性。

更具行业风向标意义的是百济神州。这家中国创新药的标杆企业2025年首次实现年度盈利：全年营业收入53亿美元，同比增长40.2%；净利润2.87亿美元，相较2024年同期净亏损6.45亿美元，成功扭亏为盈。

恒瑞医药2025年创新药收入达163.42亿元，同比增长26.09%，占药品销售收入比重达58.34%；诺诚健华、云顶新耀等企业2025年均首次实现盈利；药明康德、科兴制药、泰格医药、力生制药等十余股净利增幅均在100%以上。

整体来看，创新药板块正加速从过去的“烧钱”模式，迈入“赚钱”周期。

此外，行业还将迎来两大重磅学术会议。2026年美国癌症研究协会(AACR)年会定于4月中旬举行，2026年美国临床肿瘤学会(ASCO)年会则将在5月底召开。这两大全球顶级学术会议，历来是创新药企业披露核心管线临床数据的重要窗口。

历史经验表明，每逢ASCO、AACR等重磅会议临近，市场对创新药企的关注度均显著提升，优异的临床数据往往能引发个股乃至板块的估值重估。今年在行业整体景气度回升的背景下，市场对会议催化效应的期待值更高。

机构看好创新药板块

多家券商近期发布研报，看好创新药板块的投资价值。中银证券分析认为，创新药板块当前具备宏观资金面与产业基本面的双重支撑，美债收益率进入下行拐点或将吸引全球配置资金流向以医药为代表的新兴市场核心资产。

中泰证券指出，前期医药板块尤其创新药调整较为充分，市场预期及持仓回归低位，而创新药无论在BD推进还是商业化业绩等方面均稳健向好运行，叠加市场其他行业回调，资金回流至医药板块。

方正证券认为，医药生物行业当前处于创新药盈利周期启动阶段，头部企业已实现扭亏，基本面显著改善。行业估值溢价率虽达121%，但仍处历史低位，具备配置价值。

国联民生证券研报认为，创新药或已筑底，修复回补有望持续，中长期持续看好。年初至今产业层面进展远超预期，石药集团、信达生物大额BD落地，前沿生物小核酸BD等催化频出，叠加政策层面对创新技术的明确支持，以及生物技术公司、生物制药企业年报亮眼业绩带来的盈利拐点确认，创新药“自主创新+全球化兑现”逻辑持续得到验证。

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