8000保代竞争百余家IPO！恒道科技保荐代表人吴绍钞直言北交所上市关键｜打新情报局

　　新股打新看不清价值？拟IPO企业哪些值得关注？全景网独家推出《打新情报局》特别栏目，对话IPO企业保荐代表人，从一线投行视角，挖掘拟IPO企业的真实底色、成长逻辑与投资关键点，让普通投资者也能看懂拟IPO企业、读懂新机遇。

　　本期我们聚焦恒道科技（920177），国家级专精特新“小巨人”，也是热流道细分赛道的“隐形冠军”，还是A股市场“热流道第一股”。

　　优质IPO项目成功的关键是什么？

　　2026年保代生态呈现怎样的格局？

　　北交所企业被否的核心症结在哪？

　　传统企业冲刺北交所该如何破局？

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4月3日，恒道科技在全景网举行北交所上市网上路演，《打新情报局》特邀国泰海通投资银行高级执行董事、恒道科技保荐代表人吴绍钞，面对面拆解企业基本面和投资者关注，一起来看看吧～ 

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吴绍钞，保荐代表人，国泰海通证券，曾主持或参与海利得、福斯特、江山欧派、天成自控、诺力股份、华生科技、正特股份、昱章电气、恒道科技、固力发等企业的改制、辅导、新股发行上市工作，及海利得、威海广泰、利欧股份、江山欧派等再融资项目，具备丰富的投资银行业务经验。

恒道科技（920177），公司是一家专注于注塑模具热流道系统及相关部件研发、设计、生产与销售的高新技术企业，是浙江省经济和信息化厅评定的浙江省“专精特新”中小企业、浙江省“隐形冠军”企业、“浙江省创新型中小企业”。公司主要产品为热流道系统，是使用热流道技术注塑的模具核心加热组件系统，广泛应用于汽车车灯、汽车内外饰、3C消费电子等领域。

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项目成功关键因素：

企业质地过硬、中介机构优质

全景网：您参与过大量资本运作项目，包括即将上市的恒道科技，您认为项目执行中最关键的成功因素是什么？

吴绍钞：我认为项目成功最核心的因素主要有两方面：

一方面，发行人自身质地过硬，且提前做好准备。当前上市审核对企业合规性、持续经营能力、持续盈利能力要求很高。若企业业绩呈下滑趋势，审核压力会非常大。规范性要求则是全方位的，不仅包括财务合规，还涵盖法律合规、业务经营合规。A股IPO对财务规范性要求尤其严格，若存在财务规范问题，企业可能被现场检查或现场督导，标准很高。因此，企业上市一定要提早规划、高度重视合规运作，选择业绩向上周期进行申报，过会成功率才更高。

另一方面，聘请优质的中介机构团队。以恒道科技为例，合作的三方均为国内主流头部机构：券商为国泰海通证券，是国内龙头券商；会计师为天健会计师事务所，位居国内前列；律师为国浩律师事务所，品牌与实力均处于行业第一梯队。中介机构团队的执业经验、专业能力与品牌影响力，直接决定项目推进质量，也是监管与市场信心的重要保障。IPO周期长、工作复杂，中介团队必须充分理解企业核心优势与经营特点，才能准确传递给监管机构与资本市场。

02

保荐代表人2026年生态：

压力、合规、分化

全景网：如果用三个词形容2026年保荐代表人的生存状态，您认为是哪三个？

吴绍钞：我认为是压力、合规、分化。

第一个，压力。2020—2023年是A股IPO大发展阶段，彼时A股上市企业数量较多，但2023年下半年尤其是2024年以来，A股IPO审核大幅收紧，近年每年上市企业仅100家左右，而国内保荐代表人已超8000人，叠加大量基础承做人员，行业竞争压力很大。同时，监管对项目质量要求大幅提高，A股IPO项目投入的工作量与执行压力，远高于港股市场。

第二个，合规。当前国家对合法合规要求显著提升，金融领域持续强监管，强调“监管长牙带刺”。对保荐代表人而言，必须将合规放在首位，贯穿项目全流程，时刻绷紧合规这根弦。

第三个，分化。行业分化趋势显著，优质项目、热门赛道（如商业航天）资源持续向头部券商集中，科创板项目尤其高度集中于前十大券商，中小券商获取优质项目难度很大。优质企业向头部机构聚集，中小机构更多承接资质相对一般的项目。恒道科技就属于优质项目，报告期内业绩持续快速增长，审核效率也更高，既得益于企业基本面，也得益于中介团队专业度获得监管认可。

03

被否或暂缓主要原因：

企业持续经营/盈利能力

全景网：2026年北交所IPO审核效率持续平稳提升，您认为被否决或暂缓审议企业最大的“死穴”是什么？

吴绍钞：关于这一点，我认为所有板块IPO都是一致的，核心就是企业的持续经营能力，或者说是持续盈利能力。因为企业的持续盈利能力是给投资者提供回报的基础。若企业所处行业下行、自身业绩走弱，对监管和投资者而言都不够负责。不同行业存在周期波动，应选择行业上行期推动优质企业上市，站在监管角度看，就是企业的持续经营能力或者持续盈利能力。

对北交所、科创板而言，重点关注企业持续经营能力，即营收能否持续增长、行业与企业是否具备发展前景。科创板虽对盈利要求相对宽松，但仍会重点关注亏损企业的预计盈利时间。从统计数据也能看出，持续经营、持续盈利且稳步增长的企业，过会概率更高、审核效率更快。恒道科技近年发展趋势良好，审核效率高正是典型体现；反之，平稳甚至下行的企业，即便当前规模较大，但无法展现未来发展前景，审核压力依然巨大，这也是被否决或暂缓的最主要原因。

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冲刺北交所的关键保障：

提早规范、中介靠谱

全景网：对于计划冲刺北交所的传统行业企业，您有什么建议？

吴绍钞：核心建议依然是两点：

第一，及早准备、苦练内功。传统中小制造企业尤其要提前规划，IPO审核在财务、法律、业务等方面颗粒度非常细。企业不仅要规范运作、提升经营业绩与盈利能力，还要主动提炼核心竞争优势、积极争取各类荣誉资质，加强内功建设；同时尽早引进专业财务总监、董秘等人才，完善上市团队，提前规范历史遗留问题。

第二，聘请优质的三方中介机构团队。券商在中介机构中承担总协调、牵头角色，经验与品牌直接影响项目走向；会计师负责财务核查，当前审核对收入、成本、费用、资产、资金等核查要求很高，经验丰富的团队能提前做好充分规范，避免现场检查、督导风险；律师则重点负责历史沿革、法律合规问题整改，对传统企业尤为重要。

总而言之，企业提早规范、选择优质靠谱的中介团队，是冲刺北交所最关键的保障。

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