童天喜掌舵中意人寿：逾六成净资产蒸发，三大挑战待破局

文|恒心

来源|财富独角兽

近日，中意人寿官网更新董事信息，童天喜于2025年7月3日起正式接任董事长，标志着“掌门人”更迭。原董事长赵雪松或将转战中油财务公司，延续了中石油体系内高管轮动的传统。

此次交接看似常规人事调整，实则折射出三大深层逻辑。

股东治理模式固化：中意人寿成立23年来，六任董事长均出自中石油，副董事长由外资股东意大利忠利保险委派，形成“中方管战略、外方管经营”的稳定架构。

财务背景延续：连续两任董事长（赵雪松、童天喜）均为中石油培养的财务专家，凸显股东对资本稳健性的极致重视。

能源主业协同强化：童天喜上任前即以拟任身份与新疆油田洽谈产融合作，释放出深化能源产业链金融服务的战略信号。

在寿险行业深度转型、低利率冲击加剧的背景下，这位“石油系”财务老将的履新，成为观察合资险企战略定力的关键窗口。

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股东主导下的“双轨制”治理，稳定性与局限性并存

中意人寿的治理模式堪称合资险企的独特样本，其稳定性与局限性并存。

股权与权力的对等博弈：天眼查数据显示，中石油与忠利集团各持股50%，但治理权分配泾渭分明：董事长始终由中石油委派，负责战略与资源协同；总经理则由忠利集团提名（现任总经理刘炳发为新加坡籍精算专家），主导日常经营。这种“双轨制”在避免股东摩擦的同时，也可能抑制战略敏捷性。

据中意人寿2025年一季度偿付能力报告显示，总经理刘炳发（Low Peng Fatt）出自忠利集团，全面负责日常经营管理，分管培训部、人力资源部以及法律合规部；而常务副总经理闫烨，曾供职于中油财务有限责任公司并担任高管，目前协助刘炳发负责中意人寿日常经营管理，协助分管培训部、人力资源部、法律合规部。

财务基因的强化逻辑：童天喜的履历直指股东核心诉求，一方面是履历深度绑定中石油，其职业生涯贯穿石油产业链的资本运作；另一方面是财务风控优先，2024年净利润逆势创13亿元新高，但新会计准则导致净资产缩水逾六成，暴露久期风险短板。财务背景高管连续掌舵，凸显股东对资本安全的焦虑。

据介绍，童天喜毕业于西安石油大学，拥有会计硕士学位，且长期任职于中国石油体系，曾先后担任长庆油田分公司总会计师、昆仑资本监事会主席等要职，彰显出其深厚的财务底蕴。值得一提的是，前董事长赵雪松同样是财务领域的专家，这也意味着，延续了中意人寿管理层对资本运作高度重视的传统。

合资公司的治理天花板：尽管中外股东合作超20年，但忠利集团在战略参与上相对被动。中石油关联业务保费占比从2021年的29.4%降至2024年的10.2%，反映外资方对单一客户依赖的担忧。如何平衡股东诉求与市场化转型，仍是治理隐忧。

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经营韧性的背后，盈利光环下的三重隐忧

中意人寿以“连续15年盈利”领跑非上市险企，但2024年以来的数据波动揭示深层挑战。

首先是会计准则切换导致中意人寿面临双重冲击：从资产端来看，债券资产从摊余成本计量改为公允价值计量（FVOCI分类），净资产随利率波动剧烈震荡；从负债端来看，利率下行导致准备金增提，赔付支出激增，进一步侵蚀资本。

截至2024年底，中意人寿总资产1743.82亿元，同比增长27%，但净资产骤降至30.91亿元，降幅逾六成。净资产下滑与中意人寿“其他综合收益”项的负增长有关：旧会计准则下，债券等资产多按摊余成本计量，波动性较小；新准则要求更多资产按公允价值计量，且其波动直接计入其他综合收益，导致净资产随市场波动剧烈。此外，2024年中意人寿赔付支出攀升至101.65亿元，同比增长82%。

其次是投资能力遭遇市场逆风：尽管长期布局基建投资带来不错的收益率，但2025年一季度综合投资收益率转负，反映两大困境：一是资产荒加剧，险资扎堆高信用等级资产，优质项目稀缺推高溢价；二是权益投资波动，股票市场震荡叠加关税政策冲击，加大配置难度。

据2025年一季度偿付能力报告显示，期末中意人寿投资收益率0.67%，综合投资收益率为-0.1%，该两项指标与2024年一季度的1.34%和3.64%相比出现大幅下滑，特别是综合投资收益率。

最后是渠道转型的进退维谷：中意人寿早年依靠中石油200亿元团单跃居行业第二，但如今正被迫调整路径：一方面是银保渠道依赖，2024年推趸交传统险短期提振保费，但低保证利率产品可持续性存疑；另一方面是价值转型矛盾，宣称“推动分红险销售”，但低利率下客户更偏好传统险现金流，战略定力面临考验。

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新掌门的战略考题：产融协同与久期管理的平衡术

童天喜上任后的动作为行业风向标，三大任务亟待破局。

其一是重塑能源产业链金融定位：中意人寿与新疆油田的座谈释放明确信号，将保险资金嵌入能源主业场景，探索“绿色投资+员工福利+风险管理”综合解决方案。中意资产参与设立130亿元私募基金（保实诚源股权基金），或为能源基础设施投资铺路。

其二是穿越低利率周期的防御布局：拉长久期缺口，当前资产久期远低于负债久期，需增加超长期国债、地方债配置缓释利率风险；拓宽收益来源，新能源、新基建领域股权投资或是突破利差困局的关键。

其三是偿付能力保卫战：2025年一季度末，中意人寿净资产虽回升至48.03亿元，但核心偿付能力充足率下滑，从年初199.13%降至166.92%，逼近监管安全线。在净资产承压下，需在股东增资、发债补血、资产腾挪中寻求平衡。

中意人寿的换帅不仅是企业个案，更为行业提供三重镜鉴：治理模式迭代，中外对等股权结构需从“权力划界”转向“能力互补”，外资经营经验应更深度融入战略决策；财务稳健性重定义，新准则下，盈利指标需与资本充足性、久期匹配度综合评估，避免“纸面利润”误导；产融协同新逻辑，产业系险企需从“内部输血”转向“生态赋能”，将主业场景转化为风险管理与资金运用的差异化能力。

童天喜的财务专长与能源背景，为其应对低利率与会计准则冲击提供工具箱，但能否在股东意志与市场规律间找到第三条路，将决定这家“寿险优等生”能否续写下一个15年盈利传奇。具体结果如何，还需市场给出答案，我们拭目以待。

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