江锅股份披露北交所二轮问询回复 治理与募投等核心问题全面落地

同壁财经讯，6月16日，江苏江锅智能装备股份（证券代码：874668）北交所上市申请审核状态更新为已问询，公司正式对外披露北交所上市申请第二轮问询回复文件。本次回复针对监管部门重点关注的实控人认定、公司治理、募投项目、业绩波动、订单质量、财务合规等六大核心问题作出全面、详实解答，中介机构同步出具核查意见，公司北交所 IPO 审核进程稳步向前推进。

据同壁财经了解，江锅股份是国家级专精特新小巨人企业、高新技术企业，深耕非标压力容器领域多年，主营换热器、反应器、分离器等各类压力容器的研发、设计、制造与销售，产品广泛应用于石油化工、精细化工、煤化工三大核心领域，同时延伸布局电子级晶硅、锂电材料、水处理等新兴赛道。公司拥有 ASME、PED 等多项国际认证，客户群体涵盖中石油、中石化、万华化学等国内龙头及多家海外知名企业。经营数据方面，2023 年至 2025 年公司营业收入分别为 81446.71 万元、75653.08 万元、72098.42 万元，扣非归母净利润依次为 8245.05 万元、7294.26 万元、6937.95 万元。受下游行业周期调整影响，公司营收与利润出现小幅回落，但扣非销售利润率长期稳定在 9.62% 至 10.12% 区间，整体盈利基本面保持稳健。

本次北交所第二轮问询首要聚焦公司无实际控制人认定及公司治理有效性问题。资料显示，公司股权结构较为分散，第一大股东华昌集团持股 26.77%，沈勇、张建东、徐煜持股比例分别为 12.33%、7.59%、6.63%；公司管理层合计控制 26.68% 股份，与第一大股东持股比例基本持平。为厘清股权架构细节，公司详细披露四家员工持股平台情况，该批平台由历史职工持股会整体平移设立，共计 140 名合伙人均为原持股员工或合法继承人，历次入股价格公允、出资来源合法，历史代持问题已全部清理完毕。经核查，四家员工持股平台决策独立，与张建东等管理层不存在一致行动关系。在治理层面，公司董事会共 9 名成员，董事提名、高管聘任均严格遵循公司章程，单一股东及管理层均无法掌控董事会与股东会，三会运作规范。同时，主要股东、全体董监高已出具承诺，自公司上市起 36 个月内不谋求控制权，并建立完善的股东分歧解决机制，叠加多层次股份锁定条款，可长期保障股权结构与公司治理稳定。

募投项目合理性与产能扩张必要性也是本次问询的核心内容。公司现有总产能 2.6 万吨，本次募投规划新增产能 2.5 万吨，剔除 6000 吨低效租赁产能后，净增产能 1.9 万吨，规模处于行业合理区间。结合 2024 年至 2025 年经营数据，公司重新测算项目收益，达产期预计实现年营收 77492.18 万元，毛利率 19.43%。从市场端来看，当前石油化工、煤化工行业资本开支已触底回升，国内老旧装置改造、海外产能替代、高端化工材料扩容催生千亿级市场需求。截至 2026 年 4 月末，公司在手订单 6.83 亿元，意向订单 16.84 亿元，大额重型设备订单储备充足，可充分消化新增产能。此外公司结合自身经营现状，调整募集资金用途，取消原 5000 万元补充流动资金及归还银行贷款的规划，募资进一步聚焦主业产能升级。针对产能闲置担忧，公司表示现有自有厂区硬件老旧、承载能力不足，产能已处于超负荷状态，本次扩产同时完成设备与厂区升级，与同行业企业扩产节奏保持一致，不存在产能过剩风险。

针对市场关注的业绩连续下滑问题，公司作出专项解释。2023 年至 2025 年业绩承压主要源于两大因素：一是光伏行业进入下行周期，公司光伏相关业务收入在 2025 年完全清零，相关风险已充分出清；二是国内常规压力容器市场竞争加剧，公司为拓展标杆客户阶段性采取低价报价策略，短期压缩盈利空间。从订单盈利水平来看，截至 2026 年 4 月末，公司在手订单综合毛利率区间为 17.67% 至 20.28%，较 2025 年主营业务毛利率小幅回升，毛利率企稳信号明确。同时，公司产品不锈钢材质占比下滑，系顺应下游客户工艺调整需求，属于行业正常变化，并未对产品毛利率造成直接影响。

订单与现金流层面，报告期各期末公司在手订单分别为 7.91 亿元、8.18 亿元、7.06 亿元，整体规模保持稳定，订单执行周期基本控制在两年内，仅有两个项目因客户规划调整暂缓推进，且均明确重启时间，风险整体可控。公司长期保持稳定的预付款比例，不存在放宽信用刺激销售的行为。2025 年末合同负债出现下滑，主要系年末新增大额订单尚未到付款节点、存量高预收款订单逐步结转所致，变动具备合理性。客户结构方面，公司合作方多为大型央企、上市龙头企业，客户经营稳健、回款正常，坏账计提标准审慎，现金流风险处于低位。

人才建设方面，公司搭建高层、中层、基层三级人才梯队，核心高管平均任职年限超 25 年，团队稳定性极强，并建立完善的培养与激励体系，后备人才储备充足。截至目前，公司股权无重大权属纠纷，也不存在潜在控制权争夺风险。保荐机构、会计师、律所等中介机构已完成全维度核查，对问询涉及的全部事项发表肯定意见。

业内人士分析，江锅股份深耕压力容器赛道多年，技术积淀扎实、客户资源优质，本轮第二轮问询的顺利回复，扫清了 IPO 审核过程中的多项疑点。伴随下游化工、煤化工行业景气度回升，叠加募投项目落地带来的产能升级、海外市场增量释放，公司业绩修复具备较强确定性，其北交所上市后续进程值得市场持续跟踪。

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