地缘反复叠加美联储鹰派施压，有色矿业盘中再度走低，机构：供给收缩逻辑未变

5月28日早盘，有色金属板块延续弱势。截至发稿，有色矿业ETF招商（159690）跌2.88%，成份股中金黄金跌超6%，兴业银锡、洛阳钼业、中国铝业等跌幅居前。

隔夜大宗商品遭遇集体抛售，金铜油齐跌——WTI原油跌4.77%，跌破90美元/桶；COMEX黄金下跌约2%至4400美元/盎司附近，跌至近两个月低位；LME铜下跌0.7%至13500美元/吨一线。

业内认为，大宗商品杀跌背后是两重利空的叠加。

其一，美伊和谈出现反复。尽管此前市场交易“美伊达成框架协议”的乐观预期，但伊朗随后公开否认与美国达成所谓“谅解备忘录”，霍尔木兹海峡再度发生短暂交火，地缘风险偏好急剧降温。

其二，美联储鹰派信号持续发酵。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在东京明确表示，“美联储当前最大关切是通胀风险”，即使美伊协议达成，供应链正常化仍需数月。市场对2026年内加息的定价维持在约17个基点。美元指数站稳99上方，以美元计价的大宗商品估值持续承压。

国联民生证券指出，市场当前“缺乏可供定价的锚点”——美伊协议的时间框架、美联储政策路径均存在极大不确定性，核心PCE数据和一季度GDP二次估计是短期最重要的催化剂，若数据超预期将进一步强化加息预期。

尽管短期宏观面承压，有色金属供给收缩的中长期基本面并未动摇。方正证券中期策略指出，2026上半年海外主要铜企累计净下修产量指引近30万吨，铜冶炼现货TC已跌至-104美元/干吨的历史低位，矿端供给紧缺格局确定性高。铝方面，国内社会库存从149万吨降至140.8万吨，几内亚6月限矿政策落地在即。

中银证券认为，美联储鹰派对有色金属的边际冲击空间有限，加息是否真正落地仍存较大不确定性。

有色矿业ETF招商（159690）跟踪中证有色金属矿业主题指数，纯粹聚焦上游矿产资源企业，在金属价格波动中弹性最为直接。对于看好全球资源供给收缩趋势、认为短期宏观扰动不改长期价格中枢上移的投资者而言，当前的情绪回调或提供逢低关注的窗口。

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