中金帝科股份(300842)研报点评 给予“跑赢行业”评级 目标价130.0元

近日，中金发布研报称，考虑到市场先前对存储等业务热情较高，近期市场情绪回落，帝科股份短期回调，维持公司目标价130.0元，给予“跑赢行业”评级。

该机构认为，银包铜及存储芯片业务有望贡献未来增量。公司TOPCon高铜浆料已率先实现量产应用，有望成为2026年盈利弹性的核心来源。HJT银包铜、TBC/HTBC等高附加值产品持续推进，有望改善产品结构。存储芯片业务收入已达约5亿元，第二曲线开始形成实质贡献。

同时该机构指出，公司2025年业绩因白银套保及股权支付费用影响承压，主要因素系由于白银期货套保、白银租赁相关公允价值变动带来公允价值变动损益约-4.1亿元，叠加全年1.6亿元股份支付费用，导致公司2025年全年归母净利润业绩承压，银浆业务在扣非后仍然实现盈利。

结合经营情况看，2025年公司光伏导电浆料销量1829.16吨，其中TOPCon浆料销量1750.93吨，占比95.72%。这表明公司在主流技术路线中的份额与地位仍较稳固。

考虑银包铜与存储业务有望放量增长贡献利润，同时公允价值变动损失与股权支付费用等负面影响消退，该机构上调帝科股份盈利预测，对应2026/2027预测归母净利润上调8.6%/3.3%至3.5/5.7亿元。结合目标价130元/股来看，对应2026/2027年54.7/33.0倍P/E，较该机构报告发布日股价有48.1%的上行空间。

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