特朗普又taco了，伊朗不答应怎么办？

昨天大家又见证历史了，原油创下单日盘中最大涨幅，又创下单日盘中最大跌幅，振幅超过

会出现这样惊人逆转的原因，是特朗普又taco了。

其实昨天原油暴涨的时候，全球已经在帮特朗普找胜利的理由了。

然后昨晚果然。

昨晚是自美伊这轮冲突来特朗普的首次新闻发布会，通篇都是赢赢赢，然后宣布伊朗战争即将结束。

问题是，特朗普想赢，想taco，伊朗会给他体面吗？

01

中东问题变得更加难解了

经过特朗普一番猛如虎的操作，伊朗的最高领袖还是哈梅内伊，但年轻了30岁，且身负“国仇家恨”，强硬派彻底掌控了伊朗。

特朗普当然可以宣传赢赢赢，比如摧毁了伊朗海军，摧毁了伊朗80%的导弹发射弹道。

但是，请大家回想去年6月，美国对伊朗发动了“午夜之锤”行动，特朗普声称摧毁了伊朗的核设施。

既然当时伊朗的核设施已经摧毁了，为什么伊核现在又是问题呢？

答案是美国是摧毁了核设施，但最关键的核材料——400公斤60%的浓缩铀库存并没有被摧毁。伊朗的工业能力是很强的，离心机可以在几个月内重新生产。午夜之锤后多份情报评估认为这个打击实际只延迟伊朗核计划几个月到一两年。

导弹发射弹道也是类似，虽然说被摧毁了大部分，但一方面可以凭借工业能力继续生产，另一方面剩下的也足够威慑霍尔木兹海峡。所以伊朗如果想不给特朗普体面，是可以做到的。

而伊核问题会更加麻烦。

伊朗已经拥有60%的高浓缩铀，理论上几周内就可以提升到90%武器级。在冲突后，伊朗也限制了IAEA的检查（伊朗目前依然是核不扩散条约的正式成员国，可以享有和平利用核能的权利，同时需要接受IAEA核查，不得发展核武器），所以外界现在是不知道铀在哪，以及是否继续浓缩。

所以后面伊朗如果突然宣布核试验，大家不要奇怪。

特朗普之前考虑过派特种部队去夺取这个浓缩铀，原因也在于此。

现在一番操作后，伊朗的最高领袖换成了更年轻更强硬的哈梅内伊，霍尔木兹海峡停止通航，伊朗的核计划还可能加快。

一旦伊朗拥核，沙特预计也会很快拥核，沙特是巴基斯坦核计划的金主，很快会从巴基斯坦那里获得技术体系。伊朗、沙特、以色列都有核了，土耳其也必然会追求核武器，中东核就彻底扩散了。

至于核武形成新的平衡反而迎来了更加稳定的中东，还是误判走火变成核大战，这是目前谁也预料不到的。

以往特朗普taco，结果都没有比他发动极端策略前变得更加糟糕，比如去年4月的加关税，taco再差无非就是回到加关税前，就好像什么都没有发生一样。

但这次不一样，已经死去的人不会复生，中东局势再也回不到这轮开战前的微妙平衡状态。

而这会给特朗普的taco能否成功蒙上一层阴影，是大家后面交易需要关注的一个风险。

02

供应链安全、AI叙事和美国衰退的共振

在中东这个不确定的前景下，供应链安全将会继续是各主要经济国的叙事核心，尤其是中国和美国。

能源供应链安全是首要的，但偏偏全球最重要的石油资源相当一部分在素有火药桶之称的中东，并且又相当一部分要借道霍尔木兹海峡。

后面伊核问题大概率会再惹风波的，这个能源供应链的脆弱会迫使各国去布局替代体系，新能源的需求，包括光伏、风电、储能，以及核能预计都会增加，以此来丰富能源结构，塑造能源供应的韧性。

中国的新能源产业链是极具优势的，这块也因为过去种种原因许多公司还在底部，但可以看到，龙头企业如宁德和阳光等都已经超过了前几年的高点，其他底部优质公司也会逐渐迎来业绩复苏和估值重估的双击机会。

除了能源安全外，关键战略资源的需求也会增加，就像中国在加大能源战略储备一样，美国也在加大金属矿资源的储备。掌握这些资源的国家同样趁火打劫，时不时的搞个出口限制，也就是大家说的资源民族主义兴起。

在全球的地缘没有达到一个新的平衡点前，这个浪潮很难终止。

而AI叙事对电力的需求增加又进一步加大了对能源，对战略矿资源的需求。这是一个地缘与产业共振的叙事。

AI叙事也是当前确定性最强的，AI的应用已经越来越多见到落地端倪，这又会进一步拉动对上游算力的需求，而算力方面国内半导体行业也同样有供应链安全叙事，要搞国产替代。

围绕这点的投资逻辑会继续，不过26年预计这块会越来越看重业绩的兑现了。

当然，上面的战略资源叙事里有一个裂痕是美国的经济衰退，上周美国披露的非农数据是极其一般的。

AI产业的发展已经带来了失业潮的开端，美国之前有一家企业，叫block，直接宣布1万人砍到6000，CEO还特意写了一个非常坦陈的信：

这坦诚地直叫牛马落泪。

加上现在油价的不确定，物价的不确定，关税大棒又时时被挥起，美国宏观经济是衰退的风险在显著增加。这会影响那些与宏观经济周期相关性更强的大宗商品价格，与AI叙事更强的可能会弱点。

这个目前大宗上并没有定价，但需要留意这个风险的演化。

26年的投资注定是不容易的，这才过去两个月，投资市场就见证了两大叙事带来的剧烈波动，一个是AI对软件等行业的冲击，一个是当下的美伊。

像韩国最近的股市，一天向上熔断，一天向下熔断，这种剧烈波动，几乎没有人能够灵活多空切换。有一个选择是做多波动率，不过这个只有美国市场有。

当这个指标重新下降到低位时，可以考虑一些潜伏，随时准备市场的爆波行为。

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