五粮液净利暴降65%

白酒股业绩普遍低于预期，但今日的申万二级白酒指数却低开高走、快速翻红，收涨0.84%。

而今日跌幅靠前的，则是10月后半场这轮暴力反弹的元件、通信设备、半导体。

两相比较之下，一个是阴跌了4年之久，悲观预期早已被Price in，甚至市场资金还把这轮白酒不及预期的业绩当成了经营底部，利空出尽，这是其积极做多的主要原因。

要不然，就凭五粮液（000858.SZ）这样的业绩，股价铁定要被爆锤的。

科技板块的下跌，则是因为这轮牛市里涨幅确实过大，且业绩普遍低于预期，市场已经不能容忍业绩有瑕疵的科技股了。

10月30日晚，五粮液披露了一份营收、净利双降的三季度报告。

25Q1-Q3，营收609.45亿元、归母净利润215.11亿元、扣非净利润214.95亿元，各同比-10.26%、-13.72%和-13.44%。

这是自2015年同期以来，公司净利再度出现了下滑。

这也宣告了五粮液过去10年营收、净利持续增长的终结。

如若单季度来看，25Q3，营收81.74亿元，同比-52.66%，环比-48.36%，这是五粮液环比两个季度出现了下滑。

这确实惨了些。过去3年，五粮液在Q2收入都会出现环比腰斩，主要是因为Q1有个春节，白酒消费旺季，但在之后的Q3都是环比增长的。

如此来看，今年Q3环比再度接近腰斩，这就有点离谱了。

对此，五粮液解释称，“白酒行业处于深度调整期及有效需求恢复不及预期等因素综合影响”。

利润端，表现更加惨淡。25Q3，归母净利润20.19亿元，同比下降65.62%；扣非净利润20.15亿元，同比下降65.81%。

如若相较25Q2，各下降了56.4%、56.36%。

也就是说，今年Q2、Q3，五粮液净利出现了环比腰斩之后再腰斩的情况。

不过，今日盘面上，五粮液也就是只是低开2.66%，随后直线拉升翻红。

市场资金这么操作的逻辑前文已经讲过了，就是在这之前4年多时间五粮液下跌的已经足够深了，时间也足够久。

你看啊，自2021年2月18日创下313.73元/股的历史高点后，五粮液开启了漫长的阴跌模式，并于2024年9月19日触及101.6元/股的阶段低点，累跌67.62%。

截至目前，公司市值4619亿元，较之巅峰时期已缩水8700多亿。

当前，五粮液的确是相当便宜了，它的最新PE（TTM）为16.24%，处于历史分位的15.92%，也即比历史超八成的时间都便宜。

而在2025年以来，科技股大行其道，小登股们涨幅巨大。但以白酒为代表的老登股们，却无人问津。

粒场看到，申万二级白酒指数，年内还下跌了7.37%。

以下是机构眼中的五粮液，先看下方正证券的观点，业绩下滑主要系受政策影响导致需求疲软叠加公司在行业调整期主动控货、降低渠道库存所致。今年年初以来，公司主动调减部分渠道2025年合同计划量，不以追求短期业绩向渠道盲目压货，与经销商共渡难关。通过短期阵痛，换取渠道健康和价格体系的长期稳定。

事实也是如此。25Q3，五粮液销售收现71.41亿元，同比下降74.69%，渠道在连续多季度去杠杆。

招商证券则认为，Q3不再积累渠道包袱，并主动增加补贴弥补经销商亏损，信号积极；华创证券认为，五粮液当下实则进入经营底部加速确认。

或许，现在到了市场该用怜悯的眼神看待白酒的时刻了，就像2020年那轮核心资产牛走起来前夕用这种眼神看待非银金融、保险、地产“三傻”一样。

免责声明：所有平台仅提供服务对接功能，资讯信息、数据资料来源于第三方，其中发布的文章、视频、数据仅代表内容发布者个人的观点，并不代表泡财经平台的观点，不构成任何投资建议，仅供参考，用户需独立做出投资决策，自行承担因信赖或使用第三方信息而导致的任何损失。投资有风险，入市需谨慎。