股价暴涨875%！N联讯科创板上市，产品应用于光通信领域

在恒运昌之后，今天A股科创板又出现了新股大肉签！

格隆汇获悉，4月24日，N联讯（688808）在科创板上市，发行价格81.88元/股，发行市盈率为63.64倍，高于41.99倍的行业市盈率。截止下午收盘，其股价涨超875%，市值超820亿元。

根据上市首日成交均价和发行价的差额计算，每签获利约33.5万元，远超每签获利12.7万元的恒运昌，成为新晋大肉签！

虽然打新中签的人能大赚一笔，但中签率并不高，N联讯的网上发行中签率低至0.022%，网下配售中签率也只有0.023%。

发哥去年就在文章《半导体产业链又迎来一家IPO！新易盛、中际旭创是客户，来自江苏苏州》中写过N联讯，其全称为“苏州联讯仪器股份有限公司”（简称“联讯仪器”），成立于2017年，控股股东为胡海洋，注册地位于苏州高新区。

最近“苏州A股上市公司市值一年翻倍”的事儿备受市场关注。大家一看才发现，原来中际旭创、东山精密、天孚通信都来自苏州。而今天上市首日暴涨8倍的新股联讯仪器也是苏州公司，其大部分营收来自光通信领域，还是新易盛、中际旭创的供应商。加上近年来大A新股的打新赚钱效应突出，所以联讯仪器上市首日大涨也就见怪不怪了。

需要提醒的是，经过今天的大涨之后，如今联讯仪器的市盈率已飙升472倍以上，股价也创新高，后续有可能跟恒运昌等其他新股一样走出高位震荡后下跌的趋势。

联讯仪器主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服务，专业为全球高速通信和半导体等领域用户提供高速率、高精度、高效率的核心测试仪器设备，助力人工智能、新能源、半导体等前沿科技行业提升产品开发和量产效率。

按照产品形态分类，联讯仪器的产品主要包括通信测试仪器、电性能测试仪器等电子测量仪器，光电子器件测试设备、功率器件测试设备、电性能测试设备等半导体测试设备，以及配套的测试部件及服务。

联讯仪器的产品主要应用于光通信、碳化硅功率器件、半导体集成电路等领域，主要客户包括中际旭创、新易盛、光迅科技、士兰微等。2022年至2025年1-9月（简称“报告期”），联讯仪器70%以上的营收来自光通信领域，占比较大。

公司主营业务收入按应用领域，图片来源于招股书

近几年，联讯仪器的收入大幅增长，并在2024年扭亏为盈，主要得益于下游应用领域市场需求持续强劲、高端测试仪器设备国产替代进程提速、公司核心产品性能持续突破并获得境内外优质客户认可、产品线不断丰富并持续拓宽应用场景等。

业绩方面，2022年、2023年、2024年，联讯仪器的营业收入分别约2.14亿元、2.76亿元、7.89亿元，综合毛利率分别为43.61%、60.50%、63.63%，对应的净利润分别约-3788.88万元、-5670.31万元、1.41亿元。

经审阅，公司2025年的营业收入约11.94亿元，同比增长51.41%；对应归属于母公司股东的净利润约1.74亿元，同比增长23.6%。

联讯仪器预计2026年1-3月实现营业收入约4亿元至4.3亿元，同比增幅约98.90%至113.82%；预计归属于母公司股东的净利润约4300万元至5100万元，同比增幅为122.47%至163.86%。业绩增长得益于公司所处行业市场需求快速增长，主要客户业务发展势头良好，公司持续满足客户需求。

未来如果受到光通信、碳化硅功率器件等行业下游市场需求下降、公司新产品的研发和推广不及预期、原材料成本上升、公司研发投入加大等影响，且联讯仪器未能采取有效措施及时应对上述变化，其业绩可能会下滑。

联讯仪器的研发项目具有资金投入规模大、技术难度高、项目周期长的特点，为了提升核心竞争力，公司在研发上花了大量资金。报告期内，联讯仪器的研发投入金额从0.54亿元增加至2亿元，而研发费用主要由职工薪酬、材料费、专业服务费构成。

值得注意的是，随着联讯仪器经营规模的扩大，应收账款规模也持续增加。报告期各期末，公司应收账款的账面余额从约0.9亿元增加至4亿元，且存在部分应收账款逾期的情况，公司对存在重大收回不确定性的应收账款单项计提坏账准备。较高的应收账款余额不仅影响公司的资金周转效率，还面临应收账款坏账损失的风险。

此外，联讯仪器还面临存货跌价的风险。报告期各期末，公司存货的账面余额从0.74亿元飙升至4.74亿元，呈现快速增长态势，随着公司业务规模的扩大，预计未来存货规模或将相应上升。未来如果市场环境出现变化、产品更新迭代或客户需求变化，可能导致公司原材料等出现积压、库存商品等出现滞销或贬值。

本次IPO，联讯仪器拟募集资金约17亿元，按发行价格计算的预计募集资金总额约21亿元，将用于下一代光通信测试设备研发及产业化建设项目、车规芯片测试设备研发及产业化建设项目、存储测试设备研发及产业化建设项目、数字测试仪器研发及产业化建设项目、下一代测试仪表设备研发中心建设项目。

募集资金运用概况；图片来源：招股书

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