南方乳业北交所IPO，聚焦乳制品，年入超18亿

近期，A股又迎来一家乳制品IPO。

格隆汇获悉，贵州南方乳业股份有限公司（简称：南方乳业）是国内乳制品行业的重要区域企业，专注于乳制品及含乳饮料的制造与销售。拟在北京证券交易所上市，由中信证券担任保荐人。

南方乳业集乳制品、乳饮料的研发、生产、销售以及奶畜养殖于一体，主要产品包括各类低温乳制品（巴氏杀菌乳、发酵乳、低 温调制乳）、常温乳制品（灭菌乳、调制乳）、含乳饮料、其他乳制品及生鲜乳等，旗下拥有“山花”“花都牧场”等品牌。

按产品种类划分，南方乳业2022年至2024年乳制品的营收占比96%以上，乳饮料营收占比相对较低。

公司主营业务收入按产品种类划分，图片来源招股书

业绩方面，2022年、2023年、2024年（简称“报告期”），南方乳业的营收分别约15.75亿元、18.05亿元、18.17亿元，归母净利润约1.73亿元、2亿元、2.09亿元，毛利率分别为24.61%、24.44%、28.15%。

主要财务数据和财务指标，图片来源招股书

南方乳业存在销售区域集中的风险。其贵州省内的主营业务收入占比超过90%，市占率高达67.84%，相当于每三盒本地销售的牛奶中就有两盒来自南方乳业；公司依托“山花”“花都牧场”等品牌矩阵，建立起覆盖88个县区的毛细血管式渠道网络，乡镇市场渗透率达100%。但与全国性乳品企业，如伊利股份、蒙牛乳业等相比，公司品牌在全国性市场上知名度较低。

此外，南方乳业还存在原材料价格波动的风险。报告期内，公司对外采购主要包括生鲜乳、饲料、包材、辅料等原材料及委托加工成品，而生鲜乳价格近两年下降20.43%（2024年均价3.31元/公斤），若反弹将挤压利润。

本次IPO南方乳业拟募资9.8亿元，投向威宁县南方乳业奶牛养殖基地建设项目、贵州南方乳业股份有限公司营销网络建设项目、补充流动资金。

募集资金运用，图片来源于招股书

恰逢乳业深度调整期，行业洗牌中，南方乳业预估通过威宁牧场项目降低原料成本，抵御价格波动风险；该企能否借助营销网络建设打破地域限制，向全国市场渗透，格隆汇将继续关注。

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