“黑色星期二”！四大原因找到

三大指数集体收跌，深成指高开低走跌超3%，创业板指跌超2%，沪指盘中突破1月14日的阶段高点后震荡回落。

盘面上，油气股逆势爆发掀涨停潮，洲际油气6天4板，水发燃气3连板，中国石油、中国海油、中国石化、山东墨龙等多股2连板。港口航运概念延续强势，中远海能、南京港2连板。化工板块表现活跃，金牛化工、东方盛虹涨停。下跌方面，半导体产业链持续走弱，稀土永磁概念集体下挫，军工板块震荡调整。

截至收盘，沪指跌1.43%，深成指跌3.07%，创业板指跌2.57%。全市场超4800只个股下跌。沪深两市成交额3.13万亿，较上一个交易日放量1088亿。

“三桶油”，二连板！留意两大变量

今日A股市场震荡调整，三大指数午后加速下挫，主要指数全线尽墨。

热点方向看，油气板块持续爆发，“三桶油”继昨日集体报收涨停后，今日历史首次实现连续涨停，纷纷“二连板”，中国石油创近17年来新高。港口航运板块同样延续强势。

消息面上，霍尔木兹海峡关闭，阻止商船通行，全球五分之一的石油和能源供应或受阻。从传导逻辑而言，海峡封锁将直接推升国际原油价格，利好国内油气开采、油服设备等上游板块，油价上行直接增厚相关企业盈利。

同时，油轮被迫绕行导致运距大幅拉长、运力紧张，油运行业运价与盈利预期显著改善。此外，能源供给担忧也会提升煤炭、煤化工等替代能源的需求，该方向也有望因此受益。业内认为，后续霍尔木兹海峡何时恢复通行，将是影响全球油市及相关盘面表现的主要因素。

值得注意的是，在市场风险偏好持续降低的背景下，银行、公用事业等防御性板块再度活跃。但除上述方向外，市场多数板块均陷入调整，中小盘个股受挫更甚。这种结构性行情表明，地缘冲突对市场的影响依然不容小觑。

整体而言，市场先以震荡结构看待，留意热门板块的轮动机会仍是关键。机构建议，后续操作中，需重点留意两大核心变量：一是海外美伊冲突的持续性及对全球能源市场的影响，二是国内宏观经济基本面的验证及政策面的演绎，在控制风险的前提下，把握结构性行情机会。

全球“黑色星期二”！海外股市暴跌

股市今日杀跌，背后原因不必多言，最主要的仍在于地缘冲突愈演愈烈。但此外，机构认为整体还有三大原因值得关注：

第二，技术性背离下，新高背后的动能衰竭。从技术分析维度看，沪深指数在本轮反弹中双双创出阶段新高，但值得注意的是，上证指数与深成指的日线MACD指标均已出现顶背离信号。

第三，业绩验证期：高估值的照妖镜。随着3月到来，市场将进入年报及一季报的密集披露期。最新万得全A市盈率TTM剔除负值为18.58倍，位于2010年以来80%分位的历史高位，虽然结构分化，但整体已不便宜。

第四，流动性困局，权重的吸血效应。虽然两市成交额维持在较高水平，显示流动性整体充裕，但资金的流向却极不均衡。在极端避险情绪下，石油、银行等权重板块的暴涨，是以牺牲中小盘股流动性为代价的。这反映出市场缺乏增量资金入场。

值得注意的是，A股收跌的背后，全球市场今日也遭遇“黑色星期二”。

首先，贵金属再次“闪崩”。3月3日下午，现货白银突然再次闪崩，一度直线暴跌7%；现货黄金同步直线跳水，一度跌破5300美元/盎司。

其次，亚太市场全线崩盘，韩国股市暴跌近8%，创下2024年8月以来的最大跌幅；个股中芯片巨头三星电子和SK海力士领跌，跌幅均接近10%；KOSPI200指数期货的剧烈波动一度触发程序化交易熔断。日本股市也暴跌超过1700点，跌幅超3%。此外，泰国股市跌超4%；越南、澳大利亚、印度等多国股市均跌超1%。

机构：关注A股慢牛的“慢”字

最新一轮冲突下，A股市场面临的短期海外风险不容小觑。但对于马年整体的行情走势，多数机构保持信心。

申万宏源研究所所长王胜表示，马年A股市场仍有望保持震荡上行的态势。慢牛不是一蹴而就的，还是要把握好市场的节奏，还是做好迎接波动的准备；同时用更加长期的视角、耐心去看问题，充分享受慢牛，而不要过度地计较市场短期的波动和得失。

资金面上，A股也进入到一个良性的正循环阶段。王胜表示，“当居民的整体资产发生配置上的变化时，不论从哪一个渠道走，最后都会有一部分进入到权益市场。”同时，外资对中国的配置比例也在上升，也在一个慢牛的过程中。主动型外资也慢慢转变为流入。

配置方面，王胜建议投资者关注三个方向：

一是人工智能，特别是应用端的A股和港股优秀公司。二是新消费，2026年依然有机会，下半年随着PPI的回升，消费的关注度也会上升。三是有色、原油、化工产业链等PPI相关周期板块，以及“反内卷”受益板块。

需要提醒的是，2026年科技股虽然依旧有机会，但需要更加精选，估值经历2025年的抬升之后，选股成功率可能没有2025年那么高。同时，价值股今年大概率会追上来，随着PPI回升会有所表现，可关注优秀的价值股。

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