沃尔核材2025年营收净利双增，主业盈利质量与经营效率双提升

蓝鲸新闻3月31日讯，3月31日，沃尔核材披露2025年年报。全年实现营业收入84.49亿元，同比增长22.00%；归母净利润11.44亿元，同比增长34.96%；扣非净利润10.93亿元，同比增长36.92%。

电子材料与通信线缆两大核心业务收入合计占比达63.92%，较前期进一步集中。其中，电子材料实现收入28.51亿元，占总营收33.74%；通信线缆实现收入25.51亿元，占总营收30.18%。

区域布局延续聚焦国内制造业集聚带特征。华南与华东地区合计贡献营收70.66亿元，占比达70.66%，其中华东地区以36.51%位居第一大市场，华南地区占比34.15%，海外收入占比11.90%，较往年未见明显扩张。该分布格局与公司核心客户集中在消费电子、通信设备及高端制造领域的产业逻辑高度契合。

盈利质量同步改善。2025年净利率升至13.54%，同比提升1.02个百分点。销售费用为3.89亿元，同比增长9.97%，低于营收增速，费用率由上年4.85%下降至4.60%，销售效率提升对净利率上行形成支撑。非经常性损益为5055.07万元，占净利润比重为4.42%，处于较低水平，表明利润增长具备较强可持续性。

经营活动现金流净额为11.60亿元，同比增长29.25%，虽略低于营收22.00%的增速，但绝对增量达2.63亿元，主要来自销售回款增加。该指标增幅高于归母净利润及扣非净利润增速，现金流对净利润覆盖良好，经营获现能力进一步夯实。

第四季度单季实现扣非净利润2.97亿元，占全年比重27.17%；营收23.68亿元、归母净利润3.22亿元，分别占全年28.02%和28.14%。当季盈利表现稳健，环比三季度有所回升，未呈现明显季节性波动或业绩集中释放特征。

研发投入达4.46亿元，同比增长27.96%，占营收比重升至5.28%；研发人员增至1061人，同比增长28.14%，投入增速与人员增速高度匹配。电子材料与通信线缆板块毛利提升均与技术升级和产品结构优化直接相关。值得注意的是，新能源汽车产品虽因降价导致毛利率下滑，但公司在该领域研发并未收缩，持续加码支撑高毛利新品放量，体现战略定力。

财务费用同比增加24.10%，主要系美元汇率变动引致汇兑收益减少所致，构成短期扰动因素。与此同时，公司完成H股上市，于2026年2月13日在港交所挂牌；收购长园电子25%股权，交易对价3.40亿元，进一步强化电子功能材料领域垂直整合能力；启动惠州三和新材料产业园、水口产业园扩建等重大项目；新增8家子公司，其中新设7家、收购1家。股东结构方面，第一大股东周和平及其一致行动人持股比例由15.05%被动稀释至13.54%，系H股发行所致，公司仍无控股股东及实际控制人，治理结构保持稳定。

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