平安好医生2025年财报解读：管理层变动频繁，稳定性隐忧仍存

撰稿|贝多

来源|贝多商业&贝多财经

3月24日，平安健康医疗科技有限公司（HK:01833，下称“平安好医生”）发布2025年年度业绩报告。2025年，平安好医生的营收约为54.68亿元，同比增长13.7%；净利润3.78亿元，同比增长327.9%.

贝多商业&贝多财经发现，平安好医生这份财报值得关注的不是该公司的营收增速，而是利润增速远超营收增速的"剪刀差"。在互联网医疗行业普遍面临盈利困境的背景下，平安好医生的这一转变意味着什么？

另外，平安好医生的高管变动较为频繁。过去五年，已经更换了多名董事长，首席执行官（CEO）人选亦是如此。一、利润增速366%的背后，企业健管爆发式增长

从财务数据来看，平安好医生2025年堪称"高质量增长"的典范。

其中，营收增速13.7%，利润增速327.9%.，毛利增速16.3%——这三个数字的巨大差异，反映出公司盈利结构正在发生根本性改变。毛利率达32.4%，同比提升0.7个百分点，这种来自业务结构优化而非单纯成本压缩的毛利改善，通常具有更强的可持续性。

与此同时，经营利润首次转正，达约1亿元，这一指标比GAAP净利润更贴近公司核心业务的真实造血能力。这意味着，平安好医生已经从"烧钱换规模"的模式，逐步过渡到"规模换利润"的阶段。

利润弹性明显大于收入弹性，背后的逻辑是什么？这是固定成本摊薄效应开始兑现的典型财务特征。前期投入的服务网络和技术基础设施已基本到位，新增收入对应的边际成本在收窄。这个趋势在2025年的数据中有较为清晰的体现。

按业务结构来看，平安好医生的企业健管业务营收占比由19.3%提升至23.9%，全年录得营收贡献13.06亿元，同比增长40.6%，GMV达到约36.3亿元。更重要的是，累计服务企业客户超6700家，同比增长83.1%，成为公司新的增长引擎。

得益于医险协同不断深化、产品能力持续提升、用户运营日益深入，，平安好医生的商保协同业务于2025年贡献收入32.96亿元，同比增长11.0%，占比为60.3%，依然是该公司的支柱业务。二、管理层变动频繁，方蔚豪、李斗等“撤退”

平安好医生的管理层变动历来是市场关注的焦点。2025年7月，执行董事兼总裁吴军因个人工作安排原因辞任，CFO臧珞琦被委任为执行董事。据贝多商业&贝多财经了解，这是该公司近年来的又一次高管调整。

同年10月，平安好医生再次发布公告，任命郭晓涛为该公司董事会主席（即董事长），委任何明科为首席执行官、执行董事。相比之下，李斗因个人工作安排辞任董事会主席、执行董事及首席执行官职务。

其中，郭晓涛于2024年3月加入平安好医生任非执行董事，2019年起任职平安集团，历任平安产险董事长特别助理、集团首席人力资源执行官等职，现任平安集团执行董事、联席首席执行官。

回顾平安好医生的管理层历史，从创始人王涛到方蔚豪、李斗，再到郭晓涛，每一次更替都伴随着战略调整。频繁的管理层变动，往往反映出公司在战略方向上的摇摆不定。虽然李斗、郭晓涛等上任后公司实现了盈利，但管理层的稳定性仍是投资者需要关注的问题。

对于人事调整，平安好医生方面则表示，不影响公司正常运营。新管理层将深入贯彻集团“综合金融+医疗养老”双轮驱动战略，深化“医险协同”模式，加强家庭医生和养老管家核心枢纽建设，依托医疗AI闭环服务提升用户体验。

更值得关注的是，平安好医生实现盈利，现金储备亦在不断积累。截至2024年末，该公司的现金及现金等价物约为20.45亿元，定期存款约为23.98亿元，金融资产约为85.21亿元。

这笔巨大的现金储备，主要来自于上市所得款项和配售所得款项。2024年底，平安好医生宣布派发每股9.7港元的特别股息，合计分红金额超过100亿港元。这一大手笔分红，既是对股东的回报，也反映出公司对未来投资机会的谨慎态度。

从这个角度来看，虽然长期处于亏损状态，但平安好医生却是个十足的"暴发户"。然而，充裕的现金储备能否转化为业务增长的动力，仍是一个开放的问题。

另外，平安好医生对其高管十分大方。以时任董事长李斗为例，其2024年的薪酬合计为907.7万元。其中，工资及薪金550.0万元，绩效奖金130.1万元，养老金4.6万元，其他社会保障与住房福利等128.3万元，其他薪金成本94.7万元。

另据平安好医生2018年年报，时任执行董事、董事长、首席执行官（CEO）王涛2018年的年薪合计约为2059万元。其中，工资、薪金及奖金1258.9万元，股份支付742.8万元。

而在2019年，王涛从平安好医生取得的薪酬合计约为3302.5万元。其中，工资、薪金及奖金1319.8万元，股份支付1381.2万元。2020年度，王涛依然取得薪酬总计约1051.8万元（注：王涛于2020年5月被免职）。

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