远期外汇合约亏损扩大，振江股份2025年扣非净利1.40亿

蓝鲸新闻3月31日讯，3月31日，振江股份披露2025年年报。公司实现扣除非经常性损益后的净利润1.40亿元，同比下降18.86%；归母净利润为1.11亿元，同比下滑37.48%。其中，远期外汇合约及衍生品公允价值变动与处置损失达-3479.03万元，系外汇锁汇操作所致，构成当期利润的主要拖累项。

第四季度单季扣非净利润为0.26亿元，环比下降53.57%，较前三季度平均值明显收窄；而归母净利润为0.68亿元，占全年比重高达61.26%，利润分布呈现高度集中于年末的特征。值得注意的是，尽管营收微增0.65%，经营活动现金流量净额却由2024年的+4.90亿元转为-1.43亿元，同比减少129.28%。回款效率恶化是现金流逆转的直接动因，与应收账款周转放缓或客户付款节奏变化存在明确关联。

财务费用为1.76亿元，同比增长23.30%，主要源于向银行等金融机构融资规模上升；期末短期借款22.09亿元，长期借款6.93亿元，资产负债率71.70%，流动比率0.93，显示短期偿债压力持续上升。研发投入1.56亿元，同比增长14.25%，占营业收入比重升至3.94%，投入强度高于营收增速，但研发人员数量未披露同比变动情况。销售费用4806.25万元，同比下降3.39%，在海外收入占比扩大、美国工厂效益不及预期及尚和海工营收明显下滑背景下，费用收缩对利润形成一定支撑，但未能抵消其他亏损因素影响。

从业务构成看，风电产品收入为85.19亿元，占主营业务收入比重22.11%；紧固件产品收入占比10.23%，二者合计超三成。但按分行业口径统计，“新能源行业”收入达35.16亿元，占主营业务收入比重91.24%，构成绝对主导。这表明公司收入结构进一步向新能源装备领域集中，传统非新能源类业务持续收缩。

海外市场仍为营收主力。国外收入30.75亿元，占主营业务收入79.80%，较上年度进一步提升；国内收入7.78亿元，占比缩至20.20%。区域布局呈现明显外向型特征。然而，子公司尚和海工受长期合同到期及国内海风环境变化影响，营收明显下滑；美国振江净利润为-1076.08万元；尚和海工2025年净利润为-3333.11万元。上述主体业绩承压，叠加南通一期项目爬坡节奏、美国光伏支架工厂效益不及预期等因素，共同加剧整体盈利压力。

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