营收增长利润反降，实控人高位套现9亿，拓普集团赴港上市再启融资

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻4月1日讯 3月31日，香港交易所官网显示，拓普集团（601689.SH）递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。

公司已于2015年3月19日在A股上市，截至2026年4月1日收市，总市值约人民币1019亿元。此次赴港上市，公司联席保荐人为中信证券和瑞银。

原材料价格波动下，六年来首次增收不增利

作为服务整车厂及人形机器人开发商的领先一体化系统解决方案供货商，拓普集团拥有多元化的产品组合，涵盖汽车核心部件与人形机器人部件，并正拓展至液冷系统部件等新兴领域。

公司首创的“Tier 0.5”业务模式，使其在产品开发全过程与客户紧密合作，超越了传统Tier 1的供货范畴，实现了更灵活的开发体验及更佳的产品集成度。

尤为值得一提的是，其人形机器人部件依托汽车零部件产品积累的技术研发而成，实现了技术同源与产业协同。

截至2025年12月31日，拓普集团的业务足迹已遍布11个国家、42个城市，海外员工超过1800人，在中国28个城市及海外14个城市运营61个生产基地，设有逾100个生产工厂，为全球市场客户提供服务与支持。

资料显示，按 2024 年收入统计，公司是全球轻量化底盘系统第一大供应商、中国第一大软内饰功能部件供应商，NVH 减震系统国内市占率位居第一、全球排名前三，空气悬架系统国内市占率达 13.6%，位列行业前三。

根据招股书披露，在过去的2023年、2024年和2025年，拓普集团的营业收入分别为197.01亿元、266.00亿元和295.81亿元，保持了持续增长的态势。

尽管营收持续增长，拓普集团在2025年却遭遇了六年来首次增收不增利的局面。招股书显示，公司2025年净利润为27.83亿元，相较于2024年的30.04亿元下降了7.38%。

公司方面解释称，这主要受多重因素影响：一方面，原材料价格波动与市场竞争加剧导致毛利率下降，叠加国际局势复杂多变进一步增加了经营不确定性；另一方面，海外新建产能尚处于爬坡阶段，折旧摊销等固定成本较高，共同对利润造成了压力。

此次港股 IPO 募集资金在扣除发行费用后，将主要用于四大方向：一是投资国内外汽车零部件及具身智能产线建设，扩大产能规模；二是完善全球化生产布局，推进海外工厂建设与产能爬坡，强化全球交付能力；三是加大核心技术研发投入，聚焦汽车智能化、轻量化及机器人执行器技术创新；四是用于战略股权投资、补充运营资金及一般经营用途，支撑公司业务扩张与全球化发展。

新业务尚处投入期，股价大涨后实控人套现9亿元

当前，拓普集团经营存在的核心问题集中在毛利率下滑、新兴业务贡献与资本开支压力等方面。

分业务来看，2025年公司减震系统、内饰功能件、底盘系统、汽车电子、热管理系统及机器人执行器的营收分别为42.6亿元、96.7亿元、87.2亿元、27.7亿元、20.9亿元及0.14亿元。

其中，汽车电子业务收入增速显著，同比大增52.1%，主要得益于空气悬架等产品的大规模放量。

从毛利率来看，2025年公司整体毛利率为18.04%，较2024年减少1.38个百分点，其中减震系统、内饰功能件等主要产品毛利率均出现了不同程度的下滑。与此同时，公司的营业成本增速高于营收增速，2025年营业成本达238.34亿元，同比增加13.14%。

在传统汽车零部件业务面临压力的同时，拓普集团积极布局的机器人新业务目前贡献尚微，且面临激烈竞争。

公司于2023年拆分设立机器人事业部，2025年首次将“机器人执行器”作为单独业务板块进行披露，但该产品全年收入仅为1359.11万元，占公司总营收的0.05%。

尽管公司对人形机器人赛道寄予厚望，并投资50亿元在宁波建设机器人核心部件生产基地，但该产品的毛利率不断下滑，从2023年的81.25%降至2025年的28.25%，可以看出，国内人形机器人产业的市场竞争已日趋白热化。

再者，大规模全球化扩张与产能建设带来持续资本开支，叠加研发投入高企，导致公司现金流与资产负债结构承压，截至 2025 年末负债总额达 198 亿元，存在一定的财务压力。

2025年7月至9月期间，受益于机器人概念，拓普集团股价在51个交易日内大涨85.76%，创下历史新高，但公司实控人邬建树及其一致行动人则在8月29日至9月10日期间，通过集中竞价方式减持股份，套现金额接近9亿元。

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