突发信号！摩根士丹利警告：A股这个板块要干掉黄金！

就在不久前，国际顶级投行摩根士丹利的一纸研报，在大宗商品市场投下了一枚重磅炸弹——该行明确将锂列为矿产大宗商品中的首选品种，而黄金的流动性“一直对其不利”。这一表态被市场解读为，锂矿正在“取代”黄金的大宗商品新王之位。

这不是简单的价格对标意义上的取代。碳酸锂当前约16万元/吨的价格，与黄金逾4000美元/盎司的价位在绝对数值上相距甚远。然而，在全球顶级投行的资产配置优先序中，锂的战略地位已经超过了黄金，个中深意无疑值得所有投资者细细揣摩。

本文将从多个维度拆解锂矿价值重估的底层逻辑，并给出具体的配置建议。

一、中东局势紧张加速能源替代进程

要理解锂矿取代黄金的深层逻辑，就不能忽略一个正在全球上演的核心变量，那就是中东局势的持续紧张——它正在从根本上重构能源替代的经济性账本，而锂作为新能源体系的核心载体，正是这一趋势的最大受益者。

事实上，今年3月以来的中东冲突已远远超越了地缘政治风险的短期扰动，实质性触及全球能源体系的核心脆弱点。霍尔木兹海峡这个全球约五分之一石油运输依赖的能源咽喉，因军事冲突而通行严重受阻，导致油价大幅度上涨。国际能源署署长比罗尔直言：本轮冲击的规模“已经超过1973年、1979年、2022年三次危机的总和”。

油价的飙涨让世界各国不得不做出最直接的应激反应，包括重启煤电厂、大力推动核电发展等等。同时，石油供应链脆弱性的暴露也反过来进一步加速了世界各国推动能源转型的进程。

例如，联合国在中东危机爆发后第一时间敦促各国加快向更廉价、更具韧性的可再生能源的转型，指出“依赖油气进口的国家极易受到地缘政治冲击，但太阳能板和风机一旦在你的国土上建成，就没有人能切断阳光和风”。

从实践层面看，油价的飙升也确实在改变新能源与化石能源的相对经济性对比。以电动车为例，在相同年行驶里程下，燃油车油费约1.5万元，而电动车电费仅约1800元，成本差距超过1.3万元。在澳大利亚、泰国、新加坡等市场，中国品牌新能源车订单在短期内的快速增长的案例已经表明：高油价不会立即引发全面“替代”，但会显著加速“油转电”的边际决策。

有意思的是，就连中东石油生产国本身也在加速光储建设。比如阿联酋，通过2026年宣布和启动的一系列项目，正加速确立其全球清洁能源投资中心的地位，本土可再生能源装机容量已超过7.7吉瓦，在建项目预计到2031年将使总容量超过23吉瓦。另外，即便在中东局势持续紧张的背景下，阿联酋全球最大的光储项目“RTC 2.1GW+7.75GWh项目”依然顺利推进。包括埃及，也在2026年3月正式敲定总装机容量达5.62吉瓦的可再生能源及储能系统建设项目。

综合以上逻辑，中东局势紧张与锂矿取代黄金之间的传导路径已经十分清晰：

地缘冲突加剧油气供应不确定性→油价持续高企→新能源相对化石能源的经济性优势急剧扩大→电动车渗透率加速提升+户储及大储需求激增→锂电需求超预期增长→锂矿供需缺口扩大→锂的战略资源价值重估。

总而言之，当前“能源安全”已经取代“环保减排”，成为新能源发展的第一驱动力，其政策确定性和投资意愿远强于过去任何时期——而锂作为新能源体系的核心原材料，正处于这一传导链条的最核心位置。

二、供需格局推动锂矿价值重估

供需格局同样是“锂矿取代黄金”的又一重要逻辑。

从供给端看，摩根士丹利将2026年的锂供应预期下调至约40万吨，年初预期约为50万吨，缺口约10万吨。之所以会如此，主要原因有二：

海外方面，津巴布韦的出口禁令是最直接的冲击。2026年2月底，这个非洲最大的锂生产国突然宣布暂停所有锂精矿和原矿出口，连在途的货物都未能幸免。2025年，仅津巴布韦一国就出口了112.8万吨锂辉石精矿，占全球锂供给总量的约7.5%。津巴布韦对恢复出口附加了严格条件：企业须在本地建设加工设施，并将更多产业价值留在国内。大摩预计，津巴布韦出口限制将对2026年供应造成约2万至3万吨的影响。虽然近日有消息称几家中资企业已获出口配额，但配额制下的出口量将显著低于此前水平。

国内方面，江西锂云母矿的困境是另一重“硬约束”。宁德时代枧下窝矿于2025年8月因采矿证到期停产，截至2026年4月仍未恢复生产，复产已推迟至2026年第四季度。更严重的是，2026年下半年另有约7座锂云母矿可能面临停产，一旦关停，复产周期长达一年。上海有色网测算，除枧下窝矿外，其他7家矿山若按锂矿标准换证停产，将使月度碳酸锂供应量再减少5000吨至7000吨。

综上所述，海外政策锁紧与国内合规阵痛叠加，锂供应端的“双重挤压”格局已经形成，并非短期扰动，而是长期供给能力的实质性削弱。

从需求端看，当前储能和新能源车的需求依然非常旺盛。

一个市场公认的事实是，当前储能正在成为驱动锂消费的第二引擎。有数据显示，储能占锂总需求的比例已从23%飙升至31%，彻底接过了电动车的接力棒，成为锂矿新的“超级发动机”。储能对碳酸锂消耗巨大，其对锂需求的结构性拉动效应已经超越了电动车增速放缓所带来的拖累。摩根士丹利在会议中明确指出，“储能需求预计明年增长50%，占电池总量比例将超50%”。

至于新能源汽车方面，尽管一季度销量出现阶段性同比回落，但近期受燃油成本上行及充电新技术等因素刺激，3月下旬新能源汽车销量数据出现边际大幅改善，电动车相较燃油车的性价比优势再度凸显。摩根士丹利也维持对全年锂电需求的乐观判断，2026年全球电动车销量预计突破2500万辆里程碑，同比增长13%至17%，仍为锂需求提供坚实的基本盘。

三、配置策略及建议

基于上述逻辑分析，锂矿已进入结构性配置窗口，不同风险偏好的投资者可采取分层布局策略，兼顾收益弹性与风险控制，核心围绕“聚焦核心标的、把握时间窗口、规避潜在风险”三大原则展开，具体建议如下：

对于风险偏好较高、具备专业投资能力的机构及个人投资者，可优先布局锂矿产业链核心标的，把握供需缺口带来的收益弹性。优先选择拥有全球优质锂资源布局、资源自给率高的龙头企业，这类企业既能抵御供给端政策扰动，又能充分享受锂价上涨红利，同时具备中游加工能力，盈利弹性更大。同时，可重点关注在津巴布韦有产能布局且已获得出口配额的企业，这类企业在海外供给收缩背景下具备相对竞争优势，能有效对冲国内锂云母矿停产带来的供给压力，随着配额逐步释放，业绩有望实现阶段性爆发。

对于风险偏好中等的投资者，可采取“核心+补充”的配置思路，平衡收益与稳定性。核心配置聚焦盐湖提锂标的，这类企业具备显著的成本优势，抗锂价波动能力较强，即便锂价出现阶段性回调，也能维持稳定盈利，适合长期持有。补充配置可选择深度布局储能产业链的延伸标的，依托储能需求爆发的长期逻辑，分享锂需求增长的红利，同时规避单一锂矿标的的波动风险，实现多元配置。

对于风险偏好较低的投资者，建议采取稳健布局策略，优先选择低波动、高确定性标的，避免盲目追逐短期涨幅。可重点关注采矿证齐全、不受国内锂云母矿停产影响的企业，这类企业产能稳定，业绩确定性强，能有效规避合规停产带来的风险。同时，建议采取分批建仓、动态调整的方式，避免一次性重仓，根据锂价走势和供需变化逐步优化配置比例，降低短期市场波动带来的冲击。

此外，投资者还应把握关键时间窗口，结合行业节奏优化配置。当前锂价处于触底回升阶段，二季度是分批建仓的最佳窗口期；5-8月随着旺季来临、供需趋紧，可适度加仓；四季度锂价有望触及阶段性高点，可逐步获利了结，锁定收益。同时，需警惕潜在风险，密切关注津巴布韦出口政策变动、国内锂云母矿复产进度，以及锂价过高对下游需求的抑制作用，及时调整配置策略，避免风险集中。

总体而言，锂矿的配置核心是依托能源转型和供需失衡的长期逻辑，结合自身风险偏好选择适配标的，兼顾短期弹性与长期确定性，在把握结构性机遇的同时，做好风险防控，才能充分享受锂矿战略价值重估带来的投资收益。

【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】

本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院高级研究员付一夫。

（可在“星图金融研究院”公众号后台回复“进群”，扫码添加小助手微信，免费加入星图金融研究院读者交流群，群内每日分享市场观点。）

编辑：胡伟

点击“阅读原文”看更多

↓

免责声明：所有平台仅提供服务对接功能，资讯信息、数据资料来源于第三方，其中发布的文章、视频、数据仅代表内容发布者个人的观点，并不代表泡财经平台的观点，不构成任何投资建议，仅供参考，用户需独立做出投资决策，自行承担因信赖或使用第三方信息而导致的任何损失。投资有风险，入市需谨慎。