ST帕瓦2025年归母净利润亏损6.98亿元，亏损收窄近两成但毛利率仍为负、遭证监会立案调查

蓝鲸新闻4月24日讯，4月24日，ST帕瓦发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年营业收入为6.90亿元，同比下降27.86%；归母净利润为-6.98亿元，同比增加19.58%，亏损收窄；扣非净利润为-6.97亿元，同比增加20.14%，亏损收窄。

三项指标变动方向一致，表明经营性减亏与收入规模收缩同步发生。2025年第四季度单季实现营业收入3.35亿元，归母净利润为-4.95亿元，扣非净利润为-4.96亿元，三项指标均较前三季度明显集中体现，反映业绩压力在年末进一步显现。

毛利率由-42.10%提升至-10.35%，提升31.75个百分点，但仍未转正。公司解释称，主因固定资产折旧等固定成本较高、产销量较低导致单位成本分摊不足；同时主动减少亏损较大的订单，并推进降本增效措施。扣非净利润亏损收窄幅度（20.14%）略高于归母净利润（19.58%），主要系非经常性损益金额较小，仅为-184.06万元，占净利润绝对值比例为0.26%。

单晶型NCM产品收入占比达77.60%，多晶型NCM产品收入占比为10.18%，二者合计占主营业务收入比重提升至87.78%，收入结构持续向高集中度单一技术路线倾斜。公司全部营业收入来自境内市场，地区布局维持100%境内覆盖，未出现跨区域拓展或区域权重调整迹象。

研发投入金额同比下降65.03%，研发人员由87人减至49人，减少38人；研发费用占营收比重由8.70%降至4.22%，投入强度与人员规模同步大幅收缩，反映技术研发活动阶段性收缩。销售费用同比下降61.24%，压降至105.85万元，在营收同比下滑27.86%背景下，销售费用降幅显著高于收入降幅，费用管控力度强化对亏损收窄形成支撑。

行业处于产能出清与价格低位运行阶段。公司单晶型NCM产品虽占据主导地位，但整体营业收入同比下降27.86%，印证下游电池厂商采购趋缓及行业需求阶段性承压。公司终止“年产1.5万吨三元前驱体项目”，“年产2.5万吨三元前驱体项目”已建成投产，产能结构转向规模化集中。控股股东由诸暨兆远投资有限公司、张宝变更为诸暨兆远投资有限公司；实际控制人由王振宇、张宝变更为王振宇，治理结构发生调整。

张宝涉嫌职务侵占被立案侦查，已归还占用资金3,000万元；公司同时被证监会立案调查；天健会计师事务所出具保留意见审计报告；母公司累计未弥补亏损达16.17亿元，导致无法实施分红。短期借款余额为1.72亿元，无长期债务，资产负债率为28.49%，流动比率为1.78，短期偿债能力尚可。但经营活动现金流量净额为-4.56亿元，现金流出压力仍存。

股东结构方面，前十大股东未披露具体进出变动，仅确认控股股东及实际控制人变更。分红安排明确为不进行现金分红、不送红股、不以资本公积金转增股本，系因累计未分配利润为负。募投项目中，“年产1.5万吨三元前驱体项目”已终止；“年产2.5万吨三元前驱体项目”已建成投产；“补充流动资金”项目完成101.25%投入。

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