亏损11亿！光伏巨头大全能源，减产“过冬” #光伏

亏损11亿！光伏巨头大全能源，减产"过冬。

面对行业寒冬，每个光伏巨头都有自己的解法，而作为三好学生的大全能源，毫不意外地选择了最稳的解法，大幅减少产能，以求稳价过冬。

在半年报中，大全能源提及上半年公司已主动实施减产策略，报告期内多晶硅产量达50821吨，较去年同期下降约60%。从成效来看，大全能源的减产举措并未达成最优效果。

半年报显示，今年上半年大全能源实现营业收入14.7亿元，同比下降67.93%，实现净利润-11.74亿元，同比下滑71.1%。在大幅减产的情况下，上半年大全能源营收下滑实属必然，然而净利润亏损亦在持续扩大。这从侧面表明减产对于改善经营状况的作用十分有限。

尽管大全能源已主动减产，但行业供过于求的问题并非通过减产就能轻易解决。资料显示，今年上半年头部光伏企业已主动减产，多晶硅、工业硅、硅片的开工率分别降至41.9%、38.6%、44.3%的历史最低水平，前五家企业的最低开工负荷仅为24.1%。

就目前状况而言，通过减产降低库存，进而推动价格回升需要漫长的时间，而选择以减产应对行业寒冬的大全能源仍需继续煎熬。虽然减产效果未达预期，但大全能源仍是整个光伏行业中最具底气的企业之一。

从资产负债率来看，截至今年上半年，大全能源的负债总额仅为34.13亿元，资产负债率仅为8.04%，这一资产负债率已处于行业最低水平。

在硅料领域，主要分为棒状硅和颗粒硅两大技术路线。资料表明，棒状硅和颗粒硅在生产工艺上存在较大差异。多晶硅生产技术主要有三氯氢硅法和硅烷流化床法，产品形态分别为棒状硅和颗粒硅。

其中采用改良西门子法生产的棒状硅需破碎成块状，方可供下游使用。颗粒硅呈球状，无需破碎即可直接使用，避免了硅料的损耗。尽管颗粒硅在利用率方面具有优势，但棒状硅因工艺成熟，已成为市场主流。而大全能源的高纯多晶硅产品正是采用棒状硅路线。过去由于颗粒硅生产技术尚未成熟，颗粒硅难以与棒状硅竞争。但随着颗粒硅工艺的不断改进，情况开始发生变化，颗粒硅逐渐被市场接受。

据光伏行业协会发布的中国光伏产业发展路线图2023-2024年显示，随着2023年硅烷法颗粒硅产能和产量的增加，颗粒硅市场占比有所上升，达到17.3%，棒状硅占82.7%。如今的颗粒硅与BC电池技术类似，均处于关键阶段。对于向来以稳健为发展原则的大全能源而言，技术路线的选择实则是未来潜在的风险因素。

此外，从历年财报来看，大全能源在研发方面的投入一直相对较低。除了技术路线面临的困境之外，在当前光伏巨头普遍推行一体化路线的背景下，专注于多晶硅生产的大全能源抗风险能力较弱，议价能力也不强。

当然，大全能源也曾有向一体化路线转型的规划。据媒体报道，大全能源高层曾计划向上游原材料工业硅进行纵向延伸，向半导体硅料、有机硅进行横向拓展，以构建竞争壁垒。然而面对当前的行业寒冬，大全能源已主动降低产能，一体化路线转型可能会推迟。

总体而言，无论是短期还是长期来看，大全能源虽面临较大压力，但也具备相对充足的底气。从未来发展趋势来看，目前光伏行业的周期底部已基本探明，随着未来市场整体回暖，大全能源有望更上一层楼。

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