有色金属板块持续拉升，中钨高新股价涨停

2月11日，有色金属板块持续拉升，截至发稿，中钨高新股价涨停，报52.37元，换手率6.25%，成交额46.22亿元。

消息面上，章源钨业2月上半月钨长单含税价公布，其中黑钨精矿(WO3大于等于55%)价格为67万元/标吨，较上期报价上调14.7万元/吨。

五矿证券研报指出，供给端正面临“内缩外紧”的局面。国内方面，2025年第一批钨精矿开采总量控制指标为5.8万吨，同比下降6.5%，加之环保及安监督查趋严，表外矿山产出受限；出口方面，2025年累计出口钨品13149吨，同比下降27.5%，且2026年初对日本的两用物项管制加强，预计出口降幅将进一步扩大。尽管钨价高涨刺激了哈萨克斯坦、加拿大等海外项目推进，但非中资控制的海外钨矿新增产能预计不足5000吨(WO₃65%)，且释放节奏缓慢。在大国博弈背景下，战略性物资出口管制已成为长期手段，海外市场对中国钨原料的采购依赖度难以降低，为钨价中枢上移提供了强支撑。

在需求端，钨价上涨正逐步向下游传导。由于钨原料在刀具成本中占比较低，且在制造企业总成本中占比小，价格传导呈现“逐级递减”特征，通常需要2-6个月反映在终端产品上。2025年三季度刀具厂商销售毛利率的回升或持稳，证明了涨价已成功传导。2026年1月以来，下游厂商调价节奏加快，市场正密切关注航空航天、新能源汽车、光伏及电子信息等终端领域的需求反馈。此外，钨价高位运行有助于推动中国钨产业从出口原材料向出口中高端制品转型，增厚行业利润的同时，巩固在全球产业链的话语权。

作为行业龙头，中钨高新近期动作频频。2月10日公告显示，其子公司株洲硬质合金集团拟投资1.45亿元建设年产3000万支PCB钻针棒项目，旨在巩固PCB刀具全产业链龙头地位；此前1月21日公告披露，柿竹园矿区新增钨金属量9.17万吨，使公司钨资源保有量提升至约68万吨。国元证券研报认为，优质矿山的并入提升了公司钨矿自给率，在供给收缩、需求增长的背景下，预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.83亿元、14.54亿元和16.30亿元，维持“增持”评级。

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