彻底变天了！688498，A股新王诞生！

A股三大指数今日涨跌不一。截至收盘，上证指数跌0.1%，深证成指涨0.6%，创业板指涨1.43%，北证50涨4.77%。全市场成交额24529亿元，较上日成交额放量979亿元，全市场超2300只个股上涨。

板块题材上，CPO、pet铜箔、PCB、光刻机、光纤、电池、风电设备、半导体板块涨幅居前；旅游及酒店、创新药、油气开采及服务、煤炭开采加工、猪肉、白酒、游戏板块跌幅居前。

盘面上，光模块巨头中际旭创一季度业绩强劲推动CPO、PCB等算力硬件股走强，剑桥科技、广合科技、世嘉科技等10余股涨停，中际旭创再创新高；固态电池概念股午后走高，明冠新材20cm涨停，传艺科技、可川科技等多股封板，近期锂电池产业链上市公司的年报与业绩会，“固态电池”成为高频词之一；北交所个股午后大幅拉升，北证50指数一度涨超5%。另一方面，CRO、创新药板块多数调整回吐部分前期涨幅，药明康德盘中跌超6%；白酒股多数走低，贵州茅台盘中跌超4%，其公布的年报营收、净利润首次同比下降。

就本周整体来看，市场表现较好，指数5个交易日里有4天收阳线，三大指数周线也是集体收红。上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨1.64%、4.02%和6.65%，平均股价累计上涨4.58%，整体赚钱效应不错。目前深证成指和创业板指都已经突破前高，上证相对较弱，不过趋势也已经在逐步扭转。后续要密切关注成交量，倘若成交量能够继续维持在当下水平或者温和放量，那么市场大概率仍有继续上冲的动力。

值得注意的是，今日CPO龙头源杰科技（688498.SH）盘中股价一度触及1460.08元，超越贵州茅台成为A股第一高价股，新晋“股王”宝座。自2024年9月24日行情启动以来，源杰科技累计涨幅接近1500%；而在同一区间内，贵州茅台累计涨幅不到20%。截至收盘，源杰科技报1445元，总市值约1242亿元；贵州茅台收报1462.84元，但盘中最低触及1400元，市值仍高达1.83万亿元。

这一现象至少传递给市场4重信息：

第一，科技成长是本轮牛市不可撼动的核心主线。

长期以来，贵州茅台作为A股核心大白马、高股息标的，是保险、社保等稳健型资金的"压舱石"。而源杰科技股价一年暴涨15倍、超越茅台成为最贵股票，本质上反映的是A股市场资金偏好的历史性转向——从追求稳定现金流和持续分红的防御型资产，转向押注高成长、高景气的进攻型科技资产。白酒代表传统消费，半导体代表新兴科技，股王易主是这一风格切换最直观的注脚。

第二，AI基础设施正从概念走向业绩兑现，产业景气度极高。

源杰科技的爆发并非纯题材炒作。2025年，公司营业收入达6.01亿元，同比增长138.50%；归母净利润1.91亿元，同比扭亏，增幅超32倍。其中，数据中心业务收入3.93亿元，同比激增719.06%，一跃成为第一大收入来源，综合毛利率达到58.15%，数据中心产品毛利率更高达72.21%。

这一业绩的核心驱动力，正是AI数据中心对高速光芯片的爆发式需求。全球AI算力产业链已进入下游需求倒逼上游产能的深度爆发期：亚马逊一季度AI年化营收突破150亿美元，验证了云巨头在AI应用端的商业变现能力；上游核心光学组件巨头Lumentum的产能可能很快售罄至2028年，揭示了底层硬件的持续紧缺。从软件营收增长到硬件订单锁定，构成了当前AI行业最为坚实的景气循环闭环。

与此同时，整个CPO概念板块在2025年普遍业绩飙升：中际旭创净利润翻倍至108亿元，新易盛预计净利润最高99亿元，仕佳光子净利润同比增长426%，长光华芯扭亏为盈。

第三，贵州茅台面临严峻的增长瓶颈。

茅台股价大跌的另一面，是其基本面的拐点信号。4月16日晚披露的2025年年报显示，贵州茅台实现营业收入1688.38亿元，同比下降1.21%；归母净利润823.2亿元，同比下降4.53%，为2001年上市以来首次出现营收与净利润同步下滑。第四季度营收同比下降超19%，净利润同比下降超30%，茅台酒与系列酒双双承压。

这一数据释放了一个重要信号：即便是最具护城河的消费龙头，在经济周期和消费结构调整中也难以独善其身。当茅台都开始出现业绩下滑，传统消费板块的投资逻辑正在被重新审视。

第四，硬科技正成为国家产业升级的核心载体，国产替代逻辑强化。

源杰科技是国内少数具备磷化铟基光芯片外延生长、晶圆工艺、芯片测试与封装全流程IDM能力的企业，核心工艺完全自主可控。公司不仅契合国产替代的战略导向，还在积极进行产能扩张：计划投资约12.51亿元建设光电通讯半导体芯片和器件研发生产基地二期项目，同时筹划H股上市，推进“A+H”双资本平台布局，旨在搭建国际化资本运作平台、增强境外融资能力。这反映出中国硬科技企业正从概念阶段迈入规模扩张的全新阶段。

当然，“股王”易主是一场象征意义大于实际意义的市场信号。无论收盘结果如何，盘中那一瞬间的反超，已注定写进了A股的历史。但股价是预期，业绩是真相。源杰科技在年报中明确将实施“每10股转增4.5股”的送转方案，在A股历史上，不少公司在高位送转后股价出现回落——此次登顶究竟是AI算力黄金时代的正式开启，还是情绪驱动下的惊鸿一瞥，最终将取决于公司能否持续兑现业绩、打破客户依赖、将技术护城河转化为可持续的成长能力。

展望后市，目前大盘反转已确立，并且正处于震荡上行周期。中东局势虽然还是会对市场形成扰动，但不会改变后续运行的整体趋势。参考当前市场机构的普遍观点，随着二季度的来临，海外不确定因素与地缘冲突对市场的冲击逐渐减弱，市场的关注重点重新回归企业内在价值。根据多家基金公司的研判，市场最剧烈的估值调整阶段或已过去，未来行情将更紧密围绕基本面展开。面对一季度业绩显著分化、重仓股普遍承压的局面，公募在坚守科技主线的同时，更加注重盈利的确定性，并借力高股息资产平滑组合波动，为二季度布局指明方向。

而从中长期看，中国资产依旧具备较强的安全边际，一季度经济增长数据超市场预期，并且各方面政策利好仍在有序出台。因此大方向上我们依旧坚定看多做多，也相信本轮A股“慢牛”仍未到结束的时候。建议投资者秉持牛市思维，将每一次回调都视为买入机会而非风险。

至于配置上，大科技与新能源替代仍是接下来的核心资产与必备选项，此外还可以增加创新药、红利等防御性板块的关注度，在不同板块之间均衡配置，切勿盲目重仓押注某一个板块，如此方能做到“进可攻、退可守”，也可以更加从容地应对后面的行情。

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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院高级研究员付一夫。

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编辑：胡伟

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