大悦城2025年归母净亏损23.50亿元，扣非净亏损收窄38.96%且毛利率提升10.04个百分点

蓝鲸新闻4月25日讯，4月24日，大悦城发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入308.92亿元，同比减少13.69%；归母净利润为-23.50亿元，同比减亏21.05%；扣非净利润为-24.72亿元，同比增加38.96%。

营收与利润同步承压，但亏损收窄幅度显著，其中扣非净利润由上年的-40.50亿元收窄至-24.72亿元，变动幅度为当期三项核心盈利指标中最为突出的正向变化。第四季度单季实现营业收入102.45亿元，归母净利润为-18.17亿元，扣非净利润为-19.00亿元，三者均集中体现于年末结算周期，反映收入与利润确认具有明显季节性特征。

毛利率为31.80%，同比上升10.04个百分点，财报指出“受行业周期、结算资源的影响，公司销售型业务结算规模有所下降，结算毛利率有所上升”，该结构性优化构成扣非净利润亏损收窄的重要基础。经营活动产生的现金流量净额为30.23亿元，同比下降54.32%，财报披露原因为“本年销售回款同比减少”，该趋势与营业收入同比减少13.69%存在对应关系。全年综合融资成本下降52个基点至3.54%，财务费用同比减少9.43%，对利润端形成一定支撑。

商品房销售及一级土地开发业务收入占比达75.34%，投资物业及相关服务收入占比提升至17.27%，二者合计占总收入比重超九成，收入结构进一步向高毛利的投资物业方向倾斜。华南大区收入占比升至40.22%，首次超过北方大区的38.85%，华东与西南大区收入占比均维持在10%左右，区域布局重心持续南移。商品房销售及一级土地开发业务在华南大区和北方大区合计贡献79.07%的营收，区域集中度较高。完成大悦城地产私有化后，公司对其持股比例由59.59%提升至86.19%，对投资物业及相关服务板块控制力增强；同期成功发行华夏大悦城商业REIT，新增三亚、成都、青岛2个住宅+2个大悦城购物中心项目。

销售费用同比下降4.66%至15.51亿元，在营收下滑13.69%背景下，降幅相对缓和，费用刚性凸显，对亏损收窄形成一定支撑。研发投入金额同比增长84.96%至1391.27万元，占营业收入比重由0.02%升至0.05%，但未披露研发人员数量及变动情况，投入增幅显著而基数仍极低。2022–2023年发行的公司债券募集资金已全部使用完毕；2025年发行的“25大悦01”至“25大悦04”共4期非公开发行公司债券募集资金均已按募集说明书用途使用完毕。

股东结构方面，太平人寿保险有限公司所持限售股于2025年8月4日全部解除限售；明毅有限公司持股比例维持49.28%，中粮集团直接持股20.00%并透过明毅间接持股49.28%，合计持股69.28%。分红安排方面，公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。信用资质保持稳健，维持AAA主体信用评级。

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