高盛：上调途虎-W(9690.HK)目标价至22.4港元 看好其盈利超预期及AI提效

2025年9月10日，途虎养车在武汉成功举办湖北招商大会，吸引了当地众多加盟商与行业人士参与。此次大会以“万店同行，共赢未来”为主题，宣布湖北区域加盟全面开放，并推出多项区域专属扶持政策，旨在通过标准化服务、流量支持、供应链保障等全方位赋能，助力加盟商实现高质量经营和稳定盈利。

截至2025年上半年，途虎养车注册用户数达到1.5亿，同比增长18.8%；年交易用户数达到2650万，同比增长23.8%。值得一提的是，年新能源用户数达到了340万，同比大幅增长84.5%。2025年上半年，公司营收78.77亿元，同比增长10.5%；经调整净利润4.10亿元，同比增长14.6%，表现超出市场预期。

为支持新店发展，途虎持续加大市场投入。上半年市场营销费用达5.7亿元，同比增长20%。推出“新店90天盈利计划”，为单店提供5000至1.5万元广告投放、85万流量扶持及12万元起货品补贴，助力门店快速步入正轨。此外，途虎还通过32个区域仓与662个前置仓构建高效供应链网络，实现83%的当次日达率，保障产品正品与及时送达。

在招商大会上，湖北区域还公布了加码政策，包括新城首店加盟费5折、管理费减免，以及多项区域激励措施，全力推动属地加盟商低成本开店、高效益运营。新店从选址、装修到运营均有专人支持，最快可实现45天极速开业。

值得注意的是，多家大行发布研报表示看好。高盛指出，途虎盈利超预期，AI应用深化推动运营提效，用户复购率提升至64.5，同店履约用户数增长超7%。基于强劲的基本面和新能源业务的快速成长，高盛将途虎目标价上调至22.4港元，维持“买入”评级。招银国际同样看好其管理能力和市场份额提升潜力，目标价升至23港元。

途虎养车董事会主席陈敏表示，公司将继续推进“燃油+新能源”双轮驱动战略，通过智能化、数字化运营不断优化用户体验，探索更多增值服务，持续巩固行业领先地位。

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