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科沃斯(603486.SH)正在被资本市场重估。
在过去的4个多月，它的股价已实现翻倍式增长：
2025.4.9-8.18，由41.95元一路上涨至94.94元，累计上涨了126.31%。
经过这么一轮估值修复，科沃斯市值已成功站稳500亿，最新525亿元，处于全部A股5.4%的分位。
要知道，此前2022年、2023年，因经营业绩表现不佳，科沃斯惨遭戴维斯双杀。在2024年2月那轮深熊中，市值一度被杀跌至164.41亿元。
现如今，1年半过去，科沃斯重新站了起来。
这也再次表明“好公司是具有惊人的估值修复（爬坑）能力的”。
那么科沃斯这轮走牛的逻辑是什么？今后它的估值还能不能持续向上突破？这是公众投资人最为关心的问题。
业绩史高，迈向高质量增长
首先需要明确指出的是，科沃斯这轮主升并非是市场资金的炒作。恰恰相反，它是建立在公司基本面的基础上而走出来的。
你看啊，2025年上半年，科沃斯实现营收86.76亿元，归母净利润9.79亿元，扣非净利润8.6亿元，各同比增长24.37%、60.84%和54.34%。
三项指标纷纷创下历史新高。
早在7月11日晚，科沃斯就对这一业绩进行了预告。市场资金对此表示肯定（满意），7月14日、7月15日，科沃斯被爆拉两个涨停，并开启了新一轮大主升行情。
科沃斯将业绩增长归结为“通过创新产品组合、多价格带布局及线上线下并重等举措，实现国内外业务的持续稳步增长所致”。
这里边科沃斯品牌X系列和T系列恒压活水滚筒洗地机器人延续了自2024年四季度以来的畅销势头，为公司业绩增长贡献了关键增量。
X系列包括X8（2024.9月推出）、X9（25H1推出）两个系列产品，T系列指的是T80系列产品（25H1推出）。
25H1，三个系列产品市场销量占比已经突破25%，成为增速最快的产品类别。
其中，X9系列产品凭借“滚筒活洗+飓风吸尘”技术实现高端市场突破，T80系列产品则通过“同价高配”策略提升中端市场份额。
这使得科沃斯品牌服务机器人业务表现尤为出色，呈现量利齐增态势。25H1全球出货达187.6万台，较上年同期增长55.5%；收入48.05亿元同比增长41.45%。
同时，凭借高端产品矩阵的持续扩容与全价值链降本举措的协同发力，科沃斯品牌毛利率同比快速提升5.3个百分点。要知道，该业务可是占据了公司营收的半壁江山（25H1营收贡献率55.39%）。这也进一步夯实了公司的利润空间，综合毛利率较上年同期增长2个百分点。
其实，科沃斯品牌服务机器人卖得好还能赚得多，关键还在于公司握有一张“王牌”--全链条成本优势。这主要体现在其强大的供应链垂直整合能力，核心部件自给率高（电子、电机和电池等核心零部件自研自产），部分供应链为科沃斯全资子公司。
这一能力的建立不仅让科沃斯得以更快速的进行产品迭代和对差异性功能的订制开发(譬如X11的瞬时超充功能)；同时，也让公司产品基本实现全部自产，进而放大规模效应，掌握较强的议价能力。
这么看下来，科沃斯已迈向高质量增长。
高端产品实现引领，全球市场进一步打开
另一主品牌添可亦表现不俗，25H1该品牌洗地机全球出货达197.4万台，较上年同期增长17.5%；收入36.61亿元，营收贡献率42.19%。
其中，艺术家系列洗地机聚焦4000元以上高端市场，市占率60%，继续展现其在高端市场的统治力。
此外，科沃斯培育的擦窗和割草机器人等在内的新品类业务也非常能打，25H1海外收入同比大增120.6%,进入规模化上量和利润贡献的新阶段。
要知道，全球市场可是科沃斯的重要增量。25H1,单是科沃斯和添可品牌海外业务收入就占到了全部收入的40.8%。
尤为值得拿出来说道一番的是，25Q2科沃斯品牌海外业务同比增长达66.6%，在所有海外区域均实现较好的增长（欧洲增长89.2%、美国增长86.5%、亚太....）。
事实上，全球扫地机市场已呈现出类似国内家电行业形成的（格力、美的、海尔）寡头垄断格局。
据中国银河证券，2024年，全球前5大扫地机企业已拿下了60.9%的市场份额。其中，有4家来自中国（科沃斯、石头科技、小米和追觅），科沃斯以13.5%的市场份额位列全球第三。
这里边国内市场特征更为明显。根据奥维云网数据，按零售额统计，25H1中国线上市场前四大品牌市场占有率合计达85.5%，市场整体高度集中。
5000元以上价格带产品，科沃斯更是实现了引领，市场份额高达37%，高于追觅的33%，遥遥领先石头科技的19%。
换句话说，科沃斯已在全球扫地机市场扮演着重要角色。
进军具身机器人，获内外资青睐
在成功打造了科沃斯及添可双品牌后，科沃斯还在持续拓展自身的能力边界。它将下一个方向瞄准了具身机器人。
8月15日晚，科沃斯公告，拟参与发起设立隐峰揽秀基金，该基金拟投资方向为机器人和人工智能，总规模为5亿元。
事实上，过去10年里，科沃斯围绕机器人及人工智能产业链已展开系统性投资，并逐步构建起覆盖核心部件、感知技术、运动控制及场景应用的完整生态体系。包括已经上市的地平线，即将上市的仙工智能，以及发展迅猛的最大的轻量机械臂公司睿尔曼机器人，TOF芯片企业南京芯视界，领先的视觉质检公司感图科技和灵巧手公司因时科技等。
随着被投企业陆续登陆资本市场或实现技术突破，科沃斯在机器人领域的长期战略布局正进入收获期，生态协同效应持续释放。
除了外部投资外，科沃斯还亲自下场通过内部研发来构建具身机器人关键产业链和技术要素，为适时推出具身相关产品奠定基础。
就在今年7月，科沃斯“机器人核心部件及机器人本体制造项目”签约南浔。
该项目主要聚焦机器人未来产业相关的传动、减速、关节等核心部件及各类具身智能机器人本体的研发与制造。项目计划投资2亿元，项目投产后预计可年产各类机器人关键核心部件约2000万件、产值超10亿元。
科沃斯透露，此次签约的机器人传动项目将致力于在机器人关键传动部件及机器人本体领域开展前沿技术及工艺的创新突破，并全面融合科沃斯自研AI运营能力、布局高规格制造生态体系。
该项目也将成为继泰鼎、彤帆、凯航三大核心供应链后科沃斯集团的第四大支柱供应链板块。
紧接着，8月，科沃斯又在南浔全资成立了擎鼎具身智能科技。
这将构成科沃斯未来业绩增量的关键因子，值得密切关注它的进展。
敏锐地机构资金早已嗅到了这点，华夏中证机器人早在24Q4就已建仓了科沃斯，并在之后的两个季度持续加仓；而易方达国证机器人产业、景顺长城国证机器人产业、华安国证机器人产业也都在25Q2建仓了科沃斯。
实际上，以公募为代表的内资机构在大量增持科沃斯。截至25Q2，共有23家机构共54只产品持仓2755.02万股，占流通股的4.84%；而此前25Q1，共19家机构32只产品持仓1640.02万股，占流通股的2.88%。
不仅如此，科沃斯还获得了北向资金的青睐。北向资金于20Q2就买入了科沃斯，连续17个季度持有至今，并持续位列前十大股东阵营。
25Q2，北向资金还一度增持了科沃斯，持股947.395万股，占总股本的1.65%，位列第六大股东。
也就是说，科沃斯已获得内外资的高度认同。其基本面的改善、产品力的提升、全球化布局以及前瞻性机器人战略所驱动的高质量增长，正引领资本市场对其进行价值重估。