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2024年以来，A股诞生了不少10倍牛股。
尤以AI算力产业链为多，如新晋股王源杰科技，CPO“易中天”三剑客，pcb领域胜宏科技、东山精密等。
但除了这些强产业趋势领域，食品消费领域也跑出了一匹大黑马。
2024.7.25-2026.1.28，万辰集团(300972.SZ)股价由17.59元一路蹿升至240.89元，涨幅高达1269.47%。
也即不到两年涨超12倍。
需要指出的，万辰集团估值的提升并不是市场资金的瞎炒作，它是有切切实实的基本面作为支撑的。
01
业绩持续高增
4月28日晚，量贩零食龙头万辰集团提交了2026年一季度成绩单，实现营收166.34亿元，同比增长53.73%；归母净利润6.3亿元，同比增长193.12%；扣非净利润5.66亿元，同比增长168.19%。
公司经营业绩延续了2024年以来的快速增长态势。
此前2024年、2025年，万辰集团营收增长247.86%、59.17%；归母净利润增长453.95%、358.09%；扣非净利润增长407.97%、395.03%。
得益于此，公司经营性现金流也录得大幅增长。
2025年及26Q1，经营活动产生的现金流量净额36.31亿元、8.4亿元，同比+328.07%、+17.65%。
这是市场资金持续做多万辰的原因。
02
核心主营CAGR高达814.17%
万辰集团主营涵盖量贩零食、食用菌两大业务，其高速成长就是由量贩零食而带动的。
区别于传统线下零售渠道，量贩模式以“集中采购、精简流通、提升效率”为核心，属于硬折扣模式下的垂直品类业态。
在供应链端，量贩零食通过精简环节、直连厂商与规模化采购，实现供给价格最优。
门店端，直接对接消费者，通过“标准化终端呈现+沉浸式消费场景”双轮驱动，将单纯的价格策略升级为体验策略：
一方面依托统一门店呈现和招牌视觉系统的建设，降低获客成本并激活社交裂变效应；
另一方面，打造开放式选品矩阵，通过大量动销数据的分析，提供丰富的商品品类，构建自由挑选的购物环境。相比线上渠道整件购买、拼单不便、运费及等待时间等，线下量贩购物体验更具灵活、即时满足的优势，从而提升消费黏性，实现品牌价值与顾客体验的双向赋能。
万辰集团量贩零食业务始于2022年8月，其于彼时设立南京万兴，在江苏省等区域正式开展量贩零食连锁业务的经营。
2023年10月，万辰集团进行了品牌整合，将旗下“陆小馋”“好想来”“来优品”和“吖嘀吖嘀”四大品牌统一合并为品牌“好想来”，并同期纳入了知名品牌“老婆大人”，实现了供应链与品牌的统一。
这推动了公司量贩零食业务的高质量发展，已经形成覆盖水饮、乳制品、冲调饮品、肉类零食、烘焙糕点、膨化食品、方便速食、糖果巧克力、坚果炒货、素食山珍、果干蜜饯、果冻等12大核心品类的产品组合，囊括各类国内外头部品牌以及地方性特色品牌；整体在店SKU数量接近2000个，充分全面满足不同消费者群体的多元化食品需求。
该业务也一举成为公司核心主营，收入由2022年6656.9万元增至2025年508.57亿元（营收贡献率亦由12.12%升至98.83%），CAGR高达814.17%。
更为值得拿出来一说的是，该业务毛利率还在持续增长。2023年-2025年，各为9.52%、10.86%和12.32%。
03
建立动态护城河
它是怎么做到的？
通过前瞻性布局完成了资源整合和供应链统一，万辰以此为支点，将整合后的品牌优势转化为全国性扩张的核心竞争力。
2025年，公司积极推进门店网络扩张计划，在长三角和华北等优势区域不断做深和加密，保持领先优势；同期也在东北、西北、华南快速扩店，推动全国化布局，规模效应和品牌势能累积释放。
截至2025年期末，万辰有门店共计18314家，门店网络遍布全国30个省（含自治区、直辖市）。
根据灼识咨询资料，“好想来”是首家门店数量突破10000家的零食饮料零售品牌，GMV表现位居中国零食饮料零售行业首位。
同时，公司着力构建并精细化运营会员体系，注册会员总数已接近1.9亿，年交易会员数量突破1.4亿。在此基础上，公司开展个性化营销并优化会员权益，有效提升了消费者粘性与复购率。
通过“品牌拉新”与“会员留存”的双轮驱动，结合前端产品力的持续强化，实现了对门店客流的有效拉动与稳定增长。
供给侧，万辰依托全国门店网络的规模优势，一方面通过深化集中采购，持续巩固产品的高质价比；另一方面，基于对各区域消费者的深度洞察，加深与上游供应商的合作，持续打磨提升选品能力，开发定制化产品、自有品牌商品等，以满足差异化的市场需求。
在此基础上，公司策略性拓展“零食+”品类矩阵，引入低温短保食品饮料、冷冻食品、IP授权产品等。同时，通过加密门店网络与强化品牌效应，公司不断吸引优质加盟商，形成良性增长闭环。
万辰还设立了专门的商品中心，通过集团统一与国内外头部食品饮料品牌和地方特色品牌直接建立了深度业务合作关系，省去了多重中间环节，最大程度地缩短了零售链条，在保供保量的同时获取了极具竞争力的采购成本。
此外，为确保供货的及时性和效率，公司已在全国设立了48个常温仓储中心，确保快速满足各门店的供货需求，大多数门店能够实现“T+1”的高效配送周期。
凭借这种先发优势和规模优势，将“前端密度”和“后端效率”协同发挥，万辰已构筑了自身的动态护城河。
依托该动态护城河，万辰集团有望在量贩零食赛道持续领跑。