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2026年3月4日，通业科技（300960）发布重大资产购买报告书及审核问询函回复报告，正式宣布拟以现金5.61亿元收购北京思凌科半导体技术有限公司91.69%股权。
这一举措标志着这家深耕轨道交通电气装备领域二十余年的国家级高新技术企业，正式跨界切入高成长性的半导体赛道，开启了“轨道交通装备+电力物联网芯片”双主业协同发展的新纪元。本次交易不仅是通业科技拓展第二增长曲线、优化产业布局的关键一步，更是一次基于深刻产业洞察、具备高度可行性与广阔前景的战略联姻。
审慎务实，交易方案彰显稳健与共赢
本次收购方案经过精心设计，在交易结构、定价依据、资金安排及风险防控等方面均体现出审慎务实的原则，为交易的顺利实施与后续整合奠定了坚实基础。
首先，估值合理，业绩承诺锁定未来收益。本次交易以2025年7月31日为评估基准日，采用收益法评估，思凌科100%股权评估值为6.12亿元，较其账面净资产增值387.41%。这一估值溢价主要源于思凌科作为轻资产、高技术的芯片设计企业，其核心价值体现在技术团队、知识产权、客户资源及市场地位等无形资产。关键的是，此交易设置了明确的业绩对赌机制。业绩承诺方承诺，思凌科在2026年至2028年三个会计年度累计实现的净利润不低于1.75亿元。这一承诺不仅为上市公司未来三年的业绩增长提供了有力保障，也彰显了交易对方对思凌科未来发展前景的坚定信心。同时，交易完成后通业科技实际控制人及其一致行动人向思凌科原核心团队成员转让上市公司6%股份，形成了“现金收购+股权绑定”的双重利益联结，有利于核心团队的稳定与长期合作。
其次，支付方式灵活，资金压力可控。本次交易总对价5.61亿元，将全部以现金方式分两期支付。为支持本次收购，通业科技计划采用“自有资金+银行并购贷款”的组合方式。根据公告，公司拟申请的并购贷款金额不超过4.49亿元，期限长达10年，利率不高于同期LPR。这一安排充分利用了财务杠杆，在抓住战略机遇的同时，有效缓解了上市公司的即期资金压力。交易完成后，公司资产负债率预计将从37.53%上升至66.95%，仍处于可控范围。
厚积薄发，思凌科成长潜力无限
思凌科并非普通的半导体企业，而是一家在电力物联网通信芯片细分领域构建了从底层芯片设计到面向客户通信模块全产业链能力的深厚护城河的“硬科技”公司。
技术底蕴深厚，科创属性突出。思凌科由中国科学院微电子研究所博士团队于2016年创立，是一家典型的“学院派”创业公司。目前，公司研发技术人员占比超过41%，核心骨干拥有十余年通信芯片研发应用经验。截至2025年7月，公司拥有发明专利57项、软件著作权52项、集成电路布图设计专有权32项，实现了核心自主知识产权的全覆盖。其核心产品高速电力线载波（HPLC）通信芯片荣获第十七届“中国芯”优秀市场表现产品奖。公司不仅是国家级专精特新“小巨人”企业，还被评为北京市市级企业技术中心。尤为重要的是，思凌科作为核心厂商，已经历两次国家电网电力线载波通信技术标准升级，并顺利通过国家电网芯片级互联互通检测，当前正积极参与国家电网新一代电力线载波通信技术标准的制定，并参与了1项国际标准、1项国家标准及15项团体标准的制定工作，彰显了其行业技术领导地位。
市场地位稳固，客户资源优质。思凌科的主营业务聚焦于电网通信芯片、光伏组件级电力电子芯片、无线通信芯片等。其高速电力线载波（HPLC）及高速双模（HDC）通信芯片及模块，是智能电网实现用电信息采集、远程费控、分布式能源接入等功能的“神经网络”，产品已覆盖国家电网华北、华中、华东、东北等20余个省级电力公司，近三年累计销量超千万片。且公司的市占率在过去三年实现稳步提升。2024年，汇总国家电网、南方电网和内蒙古电力招投标数据，公司芯片方案在行业内47 家HPLC 芯片方案当中的市占率达到3.16%，处于行业第二梯队；若仅统计国家电网范围内数据，则思凌科芯片方案市占率4.88%，排名第四位。并且据统计，2025 年度国家电网范围内思凌科通信模块中标包数、中标金额均处于行业第三。
赛道前景广阔，乘东风而起。近三年来，思凌科主营业务经营稳健。2023年及2024年，公司分别实现营收2.59亿元、2.77亿元；分别实现净利润2771.29万元、2031.80万元，2025年未经审计净利润约1489.29万元。
展望未来，电网公司数字化、智能化进程将加速推进。近期，国家电网宣布，“十五五”期间固定资产投资预计达4 万亿元，较“十四五”时期增长40%。核心落点在于构建更智能、更绿色的电网体系，将带动新型电力系统全产业链协同发展。
据国网招标统计数据，2026作为“十五五”开局年，前两个月辽宁、吉林、天津、江西、陕西、黑龙江等省份累计招标通信模块1220万只，已达到2025年上半年招标数的近70%，且黑龙江1-2月招标数较去年同期基本实现翻倍。
面对国家电网四万亿的投资蓝图，思凌科手握核心技术立于潮头。其核心产品在国家电网体系内持续中标，2025年末在手订单充足超7700万元，为未来预期业绩实现提供了有力支撑。
与此同时，思凌科还积极创新业务模式，与合作伙伴开展“研发合作+IP 授权”合作模式，目前已分别与16 家、36家合作伙伴建立芯片级及模块级深度合作关系，将进一步提升业绩；以现有销售渠道及自主研发能力为基础丰富产品类别，开展智能融合终端、智能量测开关、光伏领域规约转换器等电网产品研发及市场推广。尤其规约转换器的市场规模，据北京弈赫国际信息咨询有限公司测算2025 年有望达到约50 亿元，预计2028 年突破100 亿元，行业潜力巨大。随着业务边界不断拓展，思凌科的成长天花板也将显著抬高。
强强联合，战略协同价值显著
通业科技与思凌科的结合，绝非简单的财务投资，而是基于产业逻辑的深度战略融合，有望产生“1+1>2”的显著协同效应。
市场与客户协同：共享大国重器客户生态。通业科技轨交电气产品的核心客户是中国中车、国铁集团及各大地铁公司；思凌科电力物联网通信芯片的核心客户是国家电网、南方电网等大型电网企业。双方终端客户均为关乎国计民生的大型国有基础设施运营商，对设备可靠性、长周期运维支持及绿色智能化有着一致的高标准、严要求。这种客户属性的高度相似性，使得双方在客户需求理解、招投标模式、交付验收及回款周期等方面具有天然的协同基础。并购后，双方可共享客户资源与渠道，通业科技可借助思凌科深入国家电网体系，而思凌科也可借助通业科技拓展轨道交通领域的通信芯片应用，共同开拓更广阔的基础设施智能化市场。
技术与产品协同：赋能轨交装备智能化升级。通业科技可将思凌科先进的电力线载波通信及双模通信技术，应用于轨道交通的列车供电网络、信号系统、车载设备通信乃至智慧车站建设中。例如，利用电力线载波技术，可在列车现有的供电线路上实现高速数据通信，减少额外布线，降低系统复杂度和成本，提升可靠性与智能化水平。同时，思凌科的芯片技术也可用于优化通业科技现有的智能控制类产品，实现核心元器件的国产化替代与成本优化，进一步提升产品竞争力。
并且，基于载波通信芯片低成本、低功耗的特点，双方正共同规划其技术在铁路货运系统中的车与车实时数据通信应用，旨在提升列车编组的协同运行效率与行车安全水平。目前，双方技术与市场人员已组成联合小组，正与国内特定车辆制造厂完成初步接洽，就技术路径与市场前景进行了深入交流，为后续试点合作奠定基础。
供应链与研发协同：降本增效，提升核心竞争力。双方在原材料采购（如PCB、电子元器件）、研发软件、测试仪器及实验室资源等方面存在大量可共享的领域。并购整合后，集中采购规模上升，有望在采购端获得更高的议价能力及供应商资源支持。在研发层面，通业科技在轨道交通电气系统二十余年的工程化、可靠性设计经验，与思凌科在通信芯片、算法领域的尖端研发能力相结合，可以共同攻关面向特定工业场景的高可靠、高安全通信芯片及解决方案，打造难以复制的技术壁垒。
财务与战略协同：优化报表，开启第二增长曲线。对通业科技而言，本次并购将直接切入半导体这一高成长、高附加值的黄金赛道。思凌科承诺的三年累计1.75亿元净利润，将显著增厚上市公司业绩。若结合通业科技自身稳健增长的轨道交通业务，公司未来年净利润有望突破1亿元大关，实现跨越式发展。从战略上看，这标志着通业科技从单一的轨道交通装备供应商，向“高端装备制造+核心芯片设计”双轮驱动的科技型平台企业转型，极大地提升了公司的科技属性、估值想象空间和抗周期风险能力。
结语：擘画新蓝图，共赴新征程
站在“十五五”规划的开局之年，面对全球半导体产业蓬勃发展和中国科技自立自强的历史性机遇，通业科技此次并购思凌科，是一次深思熟虑的战略抉择。它不仅仅是一笔财务投资，更是一次产业能力的深度融合与升级。
展望未来，凭借交易方案本身的稳健可行、标的公司思凌科扎实的成长潜力，以及双方深度融合后释放的巨大战略协同价值，通业科技必将通过此次并购，成功开辟第二增长曲线，增强核心竞争力，为股东创造更大价值，在我国高端制造与集成电路产业融合发展的浪潮中，书写属于自己的崭新篇章。
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