存储“产能悖论”引爆焦虑！韩股先崩为敬，A股反转

势头正盛的硬科技，再度惊魂。

周二，受美芯片股的拖累，亚太市场的存储芯片概念大撤退。

靠存储双雄支撑起半壁江山的韩国股市再度崩了。

韩国综合指数一度跌近5%，较上周五盘中创出的历史最高位回调超11%，收盘跌超3%。

三星电子、SK海力士盘中一度跌超5%，收盘分别跌1.96%、5.16%。

港股存储概念大跌。南方两倍做多海力士一度跌约13%，现跌超10%；南方两倍做多三星电子一度跌超11%，现跌超3%。

澜起科技一度跌超8%，午后跌幅收窄至3%；兆易创新一度跌超6%，午后翻红上涨超1%。

A股存储、半导体、CPO等概念股早盘全线下跌，午后强势反转。

光迅科技、立昂微、三孚股份、旭光电子等涨停，寒武纪大涨超8%，瑞芯微涨超6%。

“易中天”组合齐挫，天孚通信跌超5%，新易盛跌超4%；中际旭创跌超1%，昨日曾一度涨停。

市场的焦虑

市场热情急冷背后：AI太火爆，市场开始担忧缺货问题。

日前，美股存储巨头希捷科技CEO的一席话直接引爆AI存储供给恐慌。

昨晚希捷科技暴跌逾6%，以一己之力带崩了整个美股存储芯片板块。

公司CEO Dave Mosley称“公司恐无法满足因AI热潮而急剧飙升的强劲需求”。

他坦言，AI需求火爆，但建造新工厂“耗时太久”，盲目扩产会影响技术迭代速度，而且未来还可能让公司陷入产能过剩的困境。

这番言论也直接引发了投资者的严重焦虑，市场对头部存储厂商能否持续承接需求的疑虑加速上升。

值得一提的是，这一波AI热潮之下，希捷股价过去一年累计暴涨近600%，市值增加超过1400亿美元。

今早亚太市场紧跟颓势，韩股芯片进一步带崩市场情绪。

全球重要存储巨头、韩国芯片双雄——-三星电子、SK海力士的暴跌，也导致韩国股市情绪急转直下，港股存储概念闻声大跌。

回顾这一波存储狂欢潮，韩股无疑是最为耀眼的存在。

伴随SK海力士和三星电子的高歌猛进，令韩国股市一跃成为了今年全球最牛市场。

但随着投资者担心AI带来的营收高增长即将见顶，以及存储芯片的周期性特征，近来市场波动愈发明显。

不同于希捷科技CEO所言的是，三星电子前半导体部门总裁则预警称，受中国企业大幅扩产驱动，全球存储芯片供给将在明年下半年急剧增加，届时价格或开始下跌。

若大型科技公司资本开支回报率走低，2028年后存储需求本身也面临萎缩风险。

同时分析师也警告称，鉴于KOSPI指数的上涨势头和极度集中的结构特征，KOSPI很难长期持续当前的上涨态势。

华尔街如何看？

行业稍有风吹草动，行情就暴涨暴跌。

眼下供需短缺，市场焦虑。未来产能激增，市场也焦虑。 

这轮被冠之为存储的“超级周期”，还能走多远？

英伟达黄仁勋日前就AI、存储供应瓶颈等发表最新看法。

他指出，当前最大制约是存储（内存），其次是先进制程芯片。总体而言，半导体供应链正在持续爬坡，但需求增长的速度比供给更快。

黄仁勋认为，AI建设周期至少十年，“现在才是最开始”。

与此同时，华尔街的观点指出：存储芯片正从周期性大宗商品，跃升为AI基础设施的战略资源，而存储长期供货协议（LTA)正推动存储公司重估。

摩根士丹利和摩根大通近日相继表示，长期供货协议（LTA）正将存储“涨价-扩产-崩价”的传统周期逻辑，改写为预付款锁量、价格有底、盈利可见的新范式。

大摩指出，内存已成为AI基础设施中的关键瓶颈。客户为确保供应而签订的LTA，正在把一个传统周期业务，转变为有保障、高利润、长期收入流。

市场如果仍按传统周期股给存储公司估值，可能低估了未来收入和现金流的稳定性。

摩根大通发表称，长期供货协议(LTA)为存储芯片厂商铺平了通向新估值框架的道路。

长期以来，存储股都用市净率（P/B）定价。

随着LTA在存储厂商出货结构中的比重攀升，一旦估值框架从市净率P/B切换至市盈率P/E，SK海力士等龙头或存38%以上重估空间，而市场尚未对此“买单”。

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