上市前遭竞品起诉，傅里叶半导体港股IPO临阵遇阻

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻3月24日讯（记者 邵雨婷）3月23日，傅里叶半导体（03625.HK）正式启动港股招股，标志着这家国内领先的感知智能芯片提供商正式迈入资本市场冲刺阶段，有望成为港股“AI音频芯片第一股”。

傅里叶半导体拟全球发售1200万股H股，其中香港公开发售约占5%，国际配售约占95%。每股招股价介乎40港元至50港元，按此计算，最高募资额可达6亿港元，扣除相关发行费用后，预计募资净额约为4.8亿港元，一手100股，入场费最高5050.43港元。

本次招股由国泰君安国际与东方证券国际担任联席保荐人，但并无基石投资者参与，招股期截至3月26日上午10:00，预计于3月31日正式在港交所主板挂牌上市。

这家成立仅十年的国产音频芯片设计公司，凭借“以价换量”的激进策略，已成功跻身全球功放音频芯片供应商前四，其IPO进程备受市场关注。然而，在营收高速增长、市场份额快速提升的光环之下，持续亏损、客户与供应商高度集中以及悬而未决的专利诉讼，依然是这家芯片新贵需要直面的现实挑战。

以价换量策略下业绩仍连亏，IPO前创始人已套现7500万

招股书显示，傅里叶半导体成立于2016年，是一家无晶圆厂（Fabless）半导体设计公司，专注于产业链上游的芯片设计与研发，将晶圆制造、封装和测试等环节外包给第三方代工厂。

公司的主营业务聚焦于功放音频芯片和触觉反馈芯片两大领域，产品广泛应用于智能手机、平板电脑、智能可穿戴设备、智能家居以及正在大力拓展的智能汽车领域，客户名单中不乏三星、小米、vivo、荣耀等国内外头部手机品牌。

成立仅十年，公司已然跻身头部企业行列。据弗若斯特沙利文报告，按2024年收益计算，傅里叶半导体在全球功放音频芯片供应商中排名第四，在中国市场则高居第三；而在中国触觉反馈芯片供应商中，该公司也跻身前五。

快速扩张的背后，傅里叶采取的“以价换量”的市场策略却颇具争议。

招股书显示，2023年，公司低功率音频芯片的平均售价从上一年的每颗1.08元骤降至0.66元，导致该产品毛利率从17%大幅下滑至2.7%；同年，中大功率音频芯片的毛利率也从38.5%降至18.1%。公司在招股书中坦承，部分产品毛利率的下降，正是由于“策略性地采纳更具竞争力的定价方式以优先扩大市场份额”。

相比之下，行业龙头艾为电子的同类产品定价明显更高。据艾为电子官网披露，一款应用于TWS耳机的数字智能K类音频放大器（型号AW88461CSR），其1000颗以上单价为6.49元，即便是用在小功率终端、蓝牙音箱的D类音频放大器（型号AW8735TQR），千颗批发价也在0.98元/颗。

这种“以价换量”的策略在短期内取得了显著成效。2023年，低功率音频芯片销量增至2.14亿颗，较上年增加近亿颗；2024年，中大功率音频芯片销量更是从326.6万颗猛增至1173.9万颗。2024年，傅里叶全年实现全球功放音频芯片出货量4.6亿颗，约占全球市场份额的9.2%。

销量飙升的同时，公司的营收也呈现跨越式增长，但至今仍未摆脱亏损的泥潭。

据招股书，2022年至2024年，公司总营收分别为1.30亿元、1.50亿元、3.55亿元；年内亏损分别为6590万、9413万、5684万元；毛利率分别为7.3%、-0.1%、13.1%。2025年前10个月，公司营收为2.81亿元，年内亏损为5178万元，，较上年同期的4691万元亏损额进一步扩大，毛利率为20%。

持续亏损的根本原因，在于半导体设计行业高强度的研发投入特性。2024年，公司研发开支高达6806万元，占同期总经营开支的62.7%；2025年前十个月，研发开支为5569万元，占总经营开支的53%。

傅里叶半导体在招股书中表示，由于公司正处于快速增长的功放音频芯片行业扩展业务及营运阶段，并持续投入研发，短期内可能会继续产生净亏损。

持续的亏损和高额的研发投入下，傅里叶半导体的现金流较为承压。截至2025年10月31日，公司持有的现金及现金等价物为7346万元，资产净值为1.16亿元。；流动负债总额为1.64亿元，其中存在8054万元的计息银行借款。

而傅里叶半导体最新一轮融资还是在三年前，公司亟需扩大融资渠道。

IPO前，傅里叶半导体已完成9轮股权融资，背后的产业资本股东包括华勤技术、传音控股、闻天下、龙旗科技、小米旗下顺为资本等，预计上市前融资总额高达6.71亿元。最近一期的融资发生在2023年4月，投资方为嘉兴水沐芯驰创业投资合伙企业（有限合伙），投后估值约27.75亿元。

值得注意的是，在公司急需资金支持业务扩张与研发投入的同时，创始人徐小林已在上市前完成部分套现。招股书披露，2021年9月，徐小林对外转让股权变现2500万元；2022年8月，再度转让股权变现5000万元，合计套现约7500万元。

IPO前，徐小林直接持股8.86%，直接间接合计控制32.76%的表决权。同时，其一致行动人刘保良持股2.52%，合计控制公司约35.28%的投票权。

上市窗口期遭同行诉讼，上下游夹击转型汽车领域仍待验证

此番赴港IPO对于傅里叶半导体而言尤为关键，然而，就在公司通过港交所上市聆讯的当天，一纸诉讼让公司陷入了专利权的纠纷之中，为上市之路增添了巨大变数。

天眼查app显示，3月15日，艾为电子（688798.SH）向上海知识产权法院提起专利侵权诉讼，控告傅里叶半导体“侵害发明专利权”，此案将于4月27日在上海知识产权法院开庭。

资料显示，艾为电子成立于2008年，2021年8月在科创板上市，是A股音频芯片细分赛道的龙头。公司同样采用Fabless模式，核心产品涵盖音频功率放大器、电源管理芯片等，在消费电子、物联网等领域拥有广泛的客户群体，客户覆盖华为、小米、OPPO、vivo、传音、三星等主流品牌。

财务数据显示，艾为电子2025年前三季度实现营业总收入21.76亿元，归母净利润2.76亿元，同比增长54.98%，经营活动现金流净额达3.32亿元，展现出较强的盈利能力和行业竞争力。艾为电子发布的2025年年度业绩快报显示，其全年实现营收28.54亿元，归母净利润达3.16亿元。

对于此案，北京市中友律师事务所王迪律师认为，从专利法司法实践及港股IPO监管要求来看，傅里叶半导体若被法院认定构成侵害发明专利权，需承担的法定民事责任主要包含停止侵权、赔偿损失及支付权利人维权合理开支三类，特殊情况下法院可依申请对相关侵权产品采取禁售相关司法措施；若企业存在恶意侵权且情节严重的情形，还可能面临惩罚性赔偿。

王迪律师向蓝鲸新闻记者表示，按照港股上市信息披露规则，企业需在招股书中完整披露重大诉讼及潜在风险，侵权认定结果将使投资者对企业合规性、技术自主可控性产生质疑，进而引发估值下修，甚至可能导致招股阶段认购不足。

3月24日，记者致电并致函傅里叶半导体，截至发稿未能获得回复。

这场专利纠纷之所以备受关注，不仅因其恰逢傅里叶冲击港股的关键节点，更在于双方业务的高度重合，而傅里叶最为倚重的手机芯片领域，恰恰是艾为电子深耕多年的核心阵地。

招股书显示，目前，来自手机领域的芯片收入贡献了傅里叶半导体最多的营收，2025年前10个月，来自手机相关业务的收益为1.6亿元，约占公司总收益的58%。不过，应用于手机的产品毛利率仅19.5%，低于公司整体毛利率。

更重要的是，傅里叶半导体目前在产业链中存在“两头受压”的被动局面，供应链与客户集中度双高。

由于公司将晶圆制造、封装测试等核心环节全部外包，对上游供应商的依赖程度极高。招股书显示，2025年前十个月，公司前五大供应商的采购量占同期总采购量的97.8%，其中最大单一供应商的占比超过50%，这将导致公司在供应商面前的议价能力较弱。

而在下游客户端，集中度同样居高不下。2025年前十个月，前五大客户贡献了公司总收益的78.6%，其中最大单一客户占比超过30%。这意味着，一旦主要客户出于自研芯片、更换供应商或降低成本等原因减少订单，或智能手机市场整体出货量出现波动，傅里叶的业绩都将受到影响。

面对手机市场日益加剧的竞争压力，傅里叶半导体试图将业务版图延伸至增长潜力巨大的智能汽车领域。傅里叶官网披露，公司已于2025年与全球最大新能源汽车制造商之一建立了深入合作关系，其车规级智能音频芯片已实现量产上车。

2025年，来自车辆领域的产品收入首次出现在公司财务报表中，虽然前十个月仅录得89.9万元，占总营收的0.3%，但其毛利率高达47.4%，远高于公司整体水平。

为支撑这一战略转型，此次IPO募集的资金净额中，公司拟将约46.8%将用于未来五年内建立一个新的研发中心，以提升功放音频芯片的研发能力；约17.8%用于采购自动测试设备及建设内部自动测试验证线；约17.3%则用于寻求策略性收购及合作，以加强产业整合。

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