四年了，“华友钴业”，杀出来了！

华友钴业（603799.SH），终于迎来价值重估！

9月26日，华友钴业收涨2.73%，总市值来到1054亿元，拉长时间看，去年“924”行情至今，华友钴业已累计上涨158.05%%。

华友钴业的上涨，得益于：

1、小金属周期景气；

2、固态电池概念；

3、业绩释放。

小金属，正迎来“牛市”。

去年至今，通达信“小金属”板块最大上涨123.56%。

何为小金属？

有色金属中，铜、铝等常见金属为“大宗金属”，较稀缺的“非大宗金属”习惯上被称为“小金属”。小金属往往具备特殊战略价值，近期搅动全球风云的稀土，还有钴、锑、铋、钨、钼等，也是战略价值极高的小金属。

去年以来，由于新能源车、风电、人形机器人对小金属需求高企，加上全球地缘因素（缅甸锡矿复产不及预期、刚果（金）钴出口禁令、中国对钨、碲、中重稀土等实施出口管制），多个小金属品种价格上扬。

华友钴业起家的“钴”，涨幅可观。据生意社数据，年初至今，钴现货价从16.3万元/吨涨至29.9万元吨。

钴价上涨，与刚果（金）的政策有关。

为了提振钴价（此前全球钴价曾下跌三年），今年2月24日，刚果（金）政府宣布暂停钴出口四个月，此后又将禁令延长至10月15日，10月16日起钴出口将实行配额制。刚果（金）是全球最大的钴生产国，2024年产量占全球的75.86%。

不过，华友钴业虽名字带“钴”，以钴起家。但目前钴产品其实仅占华友钴业收入3.3%。

华友钴业的业务较为庞杂，横跨镍、钴、锂等多个能源品种，并涉足三元前驱体、正极材料。

换言之，钴价上涨，对华友钴业业绩实际利好不算大，但依然会对公司的股价，产生情绪层面的刺激。

华友钴业还站上了“固态电池”的风口。

固态电池被认为是“电池终极形态”。年初至今，通达信“固态电池”概念指数最大上涨82.20%。

一段时间以来，固态电池利好进展不断，大规模商业化越来越近。

仅九月，相关利好就有：

亿纬锂能“龙泉二号”全固态电池成功下线；

国轩高科全固态中试线贯通，良品率超90%；

先导智能推出全固态整线解决方案，设备进入全球头部电池厂供应链；

……

2024年12月6日，华友钴业在互动平台表示，近期由公司牵头，联合卫蓝新能源等产业链上下游企业承担的国家级固态电池技术攻关及产业化项目获得立项。凭借公司在高镍三元正极材料研发优势，固态电池三元正极材料已与国内外头部电池及整车企业建立了紧密合作关系。半固态电池正极材料已应用于终端客户超长续航车型，全固态电池正极材料正开展头部企业开发优化验证工作。

今年8月1日，华友钴业旗下成都巴莫科技举行成立十周年技术发布暨战略合作签约仪式，以及“高安全高比能固态电池用正极材料研究及产业化项目”阶段总结暨技术研讨会。

再看华友钴业的业绩。

2025年上半年，公司营收372亿元，同比增长23.78%，净利润27亿元，增长62.26%，均创历史同期新高。

公司业绩增长，与钴价的涨幅有少量关系，但更得益于镍产品规模放量。镍是三元锂电池的正极材料中的主要成分之一。

事实上镍价并未出现大涨。但是华友钴业上半年镍产品出货量13.94万吨，同比增长83.91%。今年上半年，公司“镍产品+镍中间品”营收达到183.8亿元，增长111.34%，占营收比重达到49.41%。

未来，华友钴业的镍相关业务，大概率还将继续成长。

华友钴业在印尼有华飞、华越两个项目，此外，华友钴业还与淡水河谷印尼、福特汽车等方合作有年产12万吨镍金属量Pomalaa湿法项目和年产6万吨镍金属量Sorowako湿法项目，其中Pomalaa湿法项目已启动建设，预计2026年底前建成投产。

最后，我们再看华友钴业的估值。

虽然经过一轮上涨，但目前公司估值依然算不上高。

公司最新市盈率仅20.86倍。

参考对比：

公司近五年平均市盈率是31.95倍；当前锂电池板块整体市盈率是36.63倍；当前小金属板块整体市盈率是46倍。

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